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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激(jī)进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍(réng)然可(kě)以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发(fā)经(jīng)济(jì)严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美(měi)联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由(yóu)香港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算(suàn)币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与(yǔ)外汇交易中心(xīn)签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银(yín)行要(yào)求并完(wán)成内(nèi)地银行间债券市(shì)场准(zhǔn)入(rù)备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场外结算公(gōng)司(sī)的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期全(quán)市场每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原因(yīn)进(jìn)行排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配(pèi)成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条(tiáo)等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)基(jī)本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业(yè)危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个(gè)基(jī)点，这是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利(lì)率(lǜ)提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显示，假期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮(yǐn)端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持(chí)续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍(réng)出(chū)现不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油(yóu)脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商(shāng)预(yù)估瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思中值显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务(wù)网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现(xiàn)货价(jià)差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口(kǒu)国(guó)，虽然库(kù)存都不同程度(d瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思ù)下降(jiàng)，但都(dōu)仍处(chù)于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当(dāng)月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性增(zēng)加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思榈油的去库更多是供需双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍(réng)然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期(qī)接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过(guò)，随着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行业的(de)任何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在(zài)，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低(dī)的油粕比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费(fèi)和食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固(gù)定的(de)，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本(běn)面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)起到主导作(zuò)用(yòng)。

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