上市公(gōng)司退(tuì)市在A股早已不稀奇，但连带(dài)着可(kě)转债一起退市(shì)却是个新鲜(xiān)事。5月22日(rì)，*ST搜(sōu)特因股价连续20个交易日(rì)低于1元(yuán)，触及退(tuì)市指标，公司股票及其可转债被(bèi)终(zhōng)止上市，搜特转(zhuǎn)债或成为(wèi)首只因正股退市而(ér)强(qiáng)制退(tuì)市的可(kě)转债。此外，*ST蓝(lán)盾也(yě)因触及退(tuì)市指标被终止上市，其可转债已进入退(tuì)市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引发投资(zī)者(zhě)对可转(zhuǎn)债信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来(lái)颇受(shòu)市(shì)场欢迎。一个广为流(liú)传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进(jìn)可攻退(tuì)可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多年发展中，此前一直未出现因正股退市而(ér)退市的情况(kuàng)，也未发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可以执行赎回(huí)和(hé)回(huí)售等条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市公司是(shì)因经营不善导致(zhì)退市，财务状况并不乐观，资不(bù)抵债、拿不出钱进行赎(shú)回的可能(néng)性较大。而如果启动破产重整(zhěng)，公(gōng)司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划(huà)归(guī)为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债(zhài)退(tuì)市并(bìng)非完全出乎意料(liào)，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上(shàng)市公司(sī)股票被终止上市(shì)的，其发行的(de)可转债及(jí)其他(tā)衍生品(pǐn)种应当终止上市。过去A股叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉(gǔ)退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了(le)可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全面(miàn)注册制(zhì)改革的持续推进，市(shì)场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股(gǔ)为锚的(de)可转债(zhài)也跟着(zhe)出清(qīng)，违(wéi)约风(fēng)险随之上(shàng)升(shēng)。退市(shì)，或将成为(wèi)可转债市场新常(cháng)态。

　　市场在发展，生态在改变，投资者没有理由一(yī)成不(b叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉ù)变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的(de)路径依赖(lài)，学会优择品种，规(guī)避风险。在(zài)选择债券时，要理性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正(zhèng)股业绩表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较(jiào)低(dī)、退市风险较高的标的(de)，而选择正股经营(yíng)效益良(liáng)好(hǎo)、估值合理且随市场下跌(diē)估值出(chū)现压缩的标的(de)。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市场(chǎng)风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形(xíng)势变(biàn)化。目前关于可转债的(de)退(tuì)市处理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场(chǎng)明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有转股功(gōng)能等。同(tóng)时，应加强(qiáng)对可转债的风险防控，强化(huà)发行(xíng)前的信用评级(jí)，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回售(shòu)条款等相关要求(qiú)，适当(dāng)叠罗汉暗示什么意思，为什么男生喜欢叠罗汉提升(shēng)准入门(mén)槛(kǎn)，以更好保护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市场将迎来全方位、根本(běn)性(xìng)的变(biàn)化(huà)。过(guò)去一些“无(wú)脑买(mǎi)入”“跟风买入”的简单(dān)套路行不通了(le)，一些规则制度上的短(duǎn)板不能视而不(bù)见了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需(xū)顺时(shí)应势，调整(zhěng)包括(kuò)可转债在内的投资方法，完善配套制度(dù)，提(tí)升风险(xiǎn)意(yì)识，共促A股市场健(jiàn)康稳定发(fā)展。

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