周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场总体下跌期间，资金更是(shì)净买(mǎi)入(rù)220亿元(yuán)，股中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时(shí)刻(kè)再(zài)度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流(liú)入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好(hǎo)，而高位回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资(zī)金追逐(zhú)；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短(duǎn)期净(jìng)流出，资(zī)金出现短期避险，但(dàn)鉴(jiàn)于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净流入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日(rì)股票(piào)ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份(fèn)，以区间成(chéng)交均价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上(shàng)周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入(rù)资金也位居前列。

　　而从5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数(shù)涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了(le)不(bù)错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单(dān)日净(jìng)买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估(gū)值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回(huí)调的(de)游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然(rán)有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向(xiàng)情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中长(zhǎng)期的趋势，但(dàn)耐用品复苏的空间受限、出(chū)口下行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机(jī)会(huì)。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的(de)情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等(děng)来跟(gēn)踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平(píng)均回报。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公募(mù)机构分(fēn)析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作有逐步(bù)退潮趋势，中(zhōng)期在市(shì)场炒作(zuò)热(rè)度有所(suǒ)回落。但从(cóng)长(zhǎng)期看，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互(hù)联网和传媒等调整下来的行业(yè)，可能(néng)会继续受到了(le)资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估”长期(qī)投资(zī)价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期部(bù)分板(bǎn)块短(duǎn)期(qī)上冲较快，导致博弈资金出现分(fēn)歧，随着建筑、银(yín)行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重(zhòng)板块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘(pán)指数回(huí)落。

　　不(bù)过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低(dī)估(gū)值央企或有望受益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益(yì)投资(zī)一(yī)部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍(réng)旧是过(guò)去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低(dī)估(gū)和低配背景下，部分企(qǐ)业(yè)因为自(zì)身经营改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值仍旧处于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧(jiù)处于(yú)中低(dī)水(shuǐ)平，部(bù)分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善(shàn)的个(gè)股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场(chǎng)中，股票(piào)ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也(yě)有部分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分(fēn)海外(wài)指数遭遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的基(jī)建5中国到美国几小时飞机，中国到美国多长时间飞机0ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公(gōng)募机(jī)构评(píng)价，基建(jiàn)板块受益于“一带一(yī)路”板块前期涨幅较大，有调(diào)整要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块的(de)整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流(liú)出(chū)的证券(quàn)保险板块称，一季(jì)报(bào)陆续披露，非银金融业(yè)绩超预(yù)期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券公司(sī)保证金(jīn)比例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行业景气(qì)度有望持续修复。保(bǎo)险板块一季(jì)报净(jìng)利润(rùn)超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促(cù)进电力(lì)消费(fèi)需求增长。受上年同期(qī)低基(jī)数等因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费增速将有(yǒu)望回升。在电力(lì)市场化改革(gé)的(de)持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场(chǎng)机制有望持续推广，容(róng)量(liàng)补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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