金融界5月(yuè)11日(rì)消息(xī) 央行今(jīn)日发(fā)布2023年4月份金融数据。4月末，广义(yì)货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分(fēn)点，比上(shàng)年(nián)同(tóng)期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社(shè)会融资(zī)规模增量为1.22万亿元，比上年同期多(duō)2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发放的人(rén)民(mín)币贷款(kuǎn)增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实体经济发放的外币(bì)贷(dài)款折合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元(yuán)，非金(jīn)融企业存款减少1408亿元，财政性存(cún)款增(zēng)加5028亿元，非银行业(yè)金(jīn)融机构存款增加2912亿元。4月末(mò)，外币(bì)存款余额8819亿美元(yuán)，同比下降11.6％。4月份外(wài)币存款减少296亿美元，同(tóng)比少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减(jiǎn)少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资(zī)产，而非用于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型(xíng)”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于(yú)居民(mín)贷款(kuǎn)13个月以来首次(cì)转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了一季度(dù)的爆发(fā)式增(zēng)长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上来(lái)看，居民部门再(zài)次“缩表”，不(bù)过企业中长期(qī)贷款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为一季度透支了(le)部(bù)分银行信贷额度和企业信贷需求，而且4月(yuè)地产销售也边(biān)际(jì)走弱(ruò)。社融增速(sù)与(yǔ)上月持平，非标融资持续(xù)好转。M2增速在高基(jī)数下(xià)回落。

　　申(shēn)万(wàn)宏源申万宏源认(rèn)为，M2同比回落主(zhǔ)因居民存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于(yú)消(xiāo)费(fèi)，消费在(zài)二季度同样(yàng)处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核(hé)心在(zài)于居(jū)民贷款13个(gè)月(yuè)以(yǐ)来首次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比(bǐ)减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差(chà)收敛0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出(chū)而非(fēi)企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再度转冷有关(guān)。

　　4月(yuè)份人民(mín)币存款(kuǎn)大(dà)幅减《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节少的问题(tí)，中(zhōng)信(xìn)证券认为《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节是季节性波动。因为银行倾向于让理财产品在季末到期(qī)，使资金回流(liú)成(chéng)存款，以应对考(kǎo)核，然(rán)后在下季(jì)初发行新的理财产(chǎn)品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季初常出现波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比(bǐ)上(shàng)月提(tí)高0.2个百分点，或许反映了企业经营活跃度有所提(tí)升(shēng)。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看(kàn)法(fǎ)较为一致，招商宏观(guān)表(biǎo)示(shì)居民存款减少符合(hé)季节性(xìng)规律。在本月(yuè)数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收缩的(de)情况。从(cóng)历史规律来看(kàn)，4月及7月一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民(mín)存款的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目前无法从4月数据得出类似居(jū)民加速(sù)偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于居(jū)民存款的(de)去向(xiàng)问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民存款(kuǎn)减少(shǎo)更(gèng)可能去(qù)向表外资产，而(ér)非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结构问(wèn)题，招商(shāng)宏(hóng)观表(biǎo)示在放缓的信贷投放中(zhōng)，结构特征依然明显。企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节)款贡献了新增信贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结(jié)构特征反映了居民(mín)端在前(qián)期购房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不(bù)足的情(qíng)况。如果没(méi)有进一步的政(zhèng)策支撑，不排(pái)除居民(mín)端新增信贷量会持续维持在(zài)低位。

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