5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知(zhī)》，四大国有银行协(xié)定(dìng)存款和(hé)通知存款自(zì)律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其(qí)它(tā)金融机(jī)构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自(zì)2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下调(diào)中协定存款更多是对公业(yè)务(wù)，而(ér)通(tōng)知存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商基(jī)金研究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总(zǒng)经(jīng)理助理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金(jīn)固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金公司(sī)及投(tóu)研人士(shì)。

　　在(zài)业内看来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革深化大背景(jǐng)的(de)考(kǎo)虑。对银行而言，存(cún)款利率下(xià)调有(yǒu)助于减少存(cún)款定价的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次(cì)降(jiàng)息(xī)有(yǒu)助于促进投(tóu)资、消费，也被(bèi)看作是(shì)促(cù)进宏观(guān)经济复苏的(de)表现。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏(sū)，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银(yín)行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷款利率(lǜ)很(hěn)难上(shàng)行(xíng)。预计下(xià)半年货币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存(cún)款利率调(diào)降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何(hé)下调协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限？

　　李湛(zhàn)：我(wǒ)们认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推进利率市场化改(gǎi)革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为(wèi)代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随后，国(guó)有大行去年(nián)9月下调存款利率，中小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。今年4月(yuè)市场利(lì)率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》，在相(xiāng)关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而此前(qián)4月部(bù)分中小(xiǎo)银行、农商行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率市(shì)场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下，银(yín)行出于自身(shēn)经营考虑的自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近(jìn)年(nián)息差不断下行(xíng)。在(zài)资(zī)产(chǎn)端定价压力(lì)较大且存款持(chí)续(xù)高增的情况下，压降存款成本成为改善息差的重要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固定资(zī)产(chǎn)投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限有利于对公(gōng)客户留存的活期资金投(tóu)向(xiàng)实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年(nián)来市场利率整体下行，实体经济综合融资(zī)成本不断下降，银(yín)行(xíng)资(zī)产(chǎn)端(duān)收益下降较为明显(xiǎn)；第二，银(yín)行(xíng)整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较明显，存款市(shì)场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高吸(xī)揽(lǎn)储的必要性；第四，协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)介于活期(qī)与(yǔ)定期(qī)存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自(zì)律机制对于活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次将协(xié)定存款与通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调也是要将存款产品线的调整进(jìn)行(xíng)统(tǒng)一，全面缓(huǎn)解银行负债压(yā)力。

　　综合各项因素，银行从自身(shēn)经(jīng)营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机(jī)制协调调降(jiàng)负债成(chéng)本(běn)，有利于提(tí)升银行放贷意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更(gèng)好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存(cún)款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利(lì)率(lǜ)下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以(yǐ)来，4月和9月(yuè)经(jīng)历了两轮大规模存款利率下降(jiàng)，主要(yào)是大行和股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续(xù)去年9月(yuè)这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加(jiā)速了中小(xiǎo)银行存(cún)款利(lì)率补降的进度。就今年的(de)经(jīng)济背景而言，疫后脉冲式复(fù)苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前(qián)居民(mín)超额(é)储蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减少信(xìn)贷套利，助力(lì)经济(jì)增长。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压缩(suō)，银行经营压力增大，调整存款成本成为改善息差的(de)重要手段。

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限，主要影响对公(gōng)客(kè)户在商业(yè)银行(xíng)的活期类存款收益(yì)，延续近期银行存款利率调降的(de)趋势(shì)。

　　一方面(miàn)，有助于缓解(jiě)商业银行净息差收窄趋势(shì)，特别(bié)是中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成本压力；另一(yī)方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款(kuǎn)利(lì)率机制创(chuàng)设以来(lái)，两轮利率(lǜ)调(diào)降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间(jiān)的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季(jì)度(dù)净息差水平均创历史(shǐ)新(xīn)低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可(kě)以有效降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行(xíng)经营压力。

　　存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息潮”迭起，这是(shì)未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)4月份社融数据，居(jū)民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但企业中长期贷(dài)款同(tóng)比多(duō)增幅度较大(dà)。在(zài)这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调(diào)，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于(yú)存款利率，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行或有(yǒu)动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍是大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于存款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集(jí)中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地方(fāng)债为例(lì)，2022年后广东、上海、深圳、江苏(sū)、浙江等发达(dá)地区地方债发行(xíng)利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质(zhì)较(jiào)好的发债主体，其(qí)信(xìn)用债收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利(lì)率(lǜ)的方(fāng)向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经济(jì)资金供需决定的(de)，而央行(xíng)的(de)政(zhèng)策利率(lǜ)、基准利率在(zài)一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年(nián)是真正疫后复苏的第(dì)一年，我(wǒ)们仍面(miàn)临内生(shēng)动力不强需求不足(zú)的情(qíng)况，央行已经通过降准以及结(jié)构性货币(bì)政策等(děng)多项举措(cuò)给予了实体经济(jì)所需的一定的资金投(tóu)放(fàng)支持(chí)，有效降低(dī)了(le)实体综(zōng)合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策(cè)产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当(dāng)前央行需要(yào)观察跟踪经(jīng)济(jì)运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利率(lǜ)的概率不(bù)大，但仍会维持资(zī)金合理充(chōng)裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是否进(jìn)一步下调要看实体经济(jì)复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不(bù)大(dà)，而存款利(lì)率(lǜ)上限(xiàn)的调整空间(jiān)仍存在，而是否进(jìn)一步下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德(dé)信基金：2022年4月，人(rén)民(mín)银行指导利(lì)率(lǜ)自律机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机(jī)制，自(zì)律机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化定价情(qíng)况作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小银行跟(gēn)随(suí)调降存款利(lì)率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保(bǎo)持(chí)贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或继续下(xià)行，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍(réng)在(zài)。近期国债利率持续下行，银行(xíng)间利率下行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月社融信(xìn)贷低于预期(qī)，国(guó)内降息(xī)预期被(bèi)进(jìn)一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎来降息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商(shāng)业银行和(hé)股份(fèn)制(zhì)商业银行的定(dìng)期存款利率已告别(bié)“3时(shí)代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下(xià)降182BP，银行(xíng)息差压(yā)力加剧明显，监管层面有动力(lì)去持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增加银行信贷投放的(de)动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在，存款持续高增，在揽储压力(lì)不(bù)大的基础上，银行(xíng)自身也有动力去下调存款定价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经(jīng)营压力

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：协定存款(kuǎn)、通(tōng)知(zhī)存款利率自(zì)律(lǜ)上限调整(zhěng)，将有(yǒu酒红色是哪几个颜色调出来的)哪(nǎ)些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政策调整有望带动中(zhōng)小银行(xíng)主动跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一(yī)方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影(yǐng)响，投资(zī)者悲观预期被放大(dà)，大量资金集中(zhōng)在银行存款端，此次存款利率下(xià)调也有望带动存(cún)款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动性。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次下调(diào)将引导(dǎo)银行的对公活期成本下(xià)降，存款降价叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理修复，有利于(yú)增强银行内(nèi)生资本补充能力；②减少(shǎo)企业及(jí)居民的短(duǎn)期存款(kuǎn)意愿、促进(jìn)企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对(duì)市场(chǎng)的(de)影响集中在以(yǐ)下两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知存(cún)款定价过高，会对遵(zūn)守自(zì)律机制、定(dìng)价(jià)较低的银行产生(shēng)揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上(shàng)限(xiàn)下(xià)调后会普遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少中小银行(xíng)间揽储恶意(yì)竞争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国(guó)有大(dà)行影响(xiǎng)较小。②长端利率下行(xíng)仍(réng)有(yǒu)空间。市场降息(xī酒红色是哪几个颜色调出来的)预期升温，但大概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光大保德信基金(jīn)：下(xià)调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主(zhǔ)要影响对公客户(hù酒红色是哪几个颜色调出来的)在商业银(yín)行(xíng)的活期类存款收(shōu)益，使得对公客户活期(qī)存款收益向对私客(kè)户看齐，一方面有助于缓解(jiě)商业银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行(xíng)，存款利(lì)率自律上限调整降低了银(yín)行负债(zhài)成本，目前(qián)上市银(yín)行协定(dìng)存款(kuǎn)占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)的比重在(zài)13％左右(yòu)，重(zhòng)新规定协定(dìng)利率上限(xiàn)后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可(kě)以限制高(gāo)息揽储，规范行业竞争，特别(bié)是降低银(yín)行(xíng)对公活期存款成本(běn)压力，减(jiǎn)轻银(yín)行(xíng)负债及经营压力。此外(wài)，银行(xíng)负债端成本的下降使得银行(xíng)盈利能力增强，进一步打(dǎ)开(kāi)了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带动(dòng)债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金报：未来存款利(lì)率是否还(hái)有进(jìn)一步(bù)下降的(de)空(kōng)间？对股债市场(chǎng)有(yǒu)何影响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金：近年来，贷款和存(cún)款利(lì)率的非(fēi)对(duì)称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一(yī)方(fāng)面，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下贷款加权平均利率创有(yǒu)统计(jì)以(yǐ)来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款加权平(píng)均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似(shì)“非零和(hé)博弈(yì)”，“存款立行”和存款市场份(fèn)额考(kǎo)核压力使得各行(xíng)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均(jūn)成本率基本(běn)持平。贷款和存款(kuǎn)利率的(de)非对称(chēng)下(xià)行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银(yín)行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评(píng)估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低(dī)全社会(huì)无风险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息(xī)资产，比如利(lì)率债(zhài)、稳定股息率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存(cún)款利率仍(réng)然(rán)有下降的趋势(shì)和(hé)空间。从银行角度，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期(qī)存款占比明显下(xià)降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此同时(shí)，贷(dài)款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大(dà)幅加剧了(le)银行息差压(yā)力，这使得控制存款成本尤为(wèi)重要。

　　此外(wài)，从政策(cè)角(jiǎo)度，居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄(xù)高增、企业存款提(tí)升(shēng)、消(xiāo)费复苏(sū)较慢，监管层面有动力去持续推动存款利率下降(jiàng)，促进存(cún)款流向消(xiāo)费和(hé)实际投资。短(duǎn)期看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中短期利(lì)率(lǜ)，特别是中短期信(xìn)用债利率仍有下(xià)行空(kōng)间。如果经济复(fù)苏较强，流动(dòng)性也(yě)有(yǒu)可能进入股(gǔ)市，利好(hǎo)权益资(zī)产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使(shǐ)得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率(lǜ)很难(nán)上(shàng)行。考虑到(dào)存量(liàng)贷款重定(dìng)价等(děng)影(yǐng)响，2023年银(yín)行息(xī)差压力增(zēng)大，中小银(yín)行或(huò)有(yǒu)动力(lì)主(zhǔ)动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望(wàng)带动存款(kuǎn)利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会利率水(shuǐ)平，利好债券，同时股票(piào)市(shì)场中，对流(liú)动性敏感的股(gǔ)票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李(lǐ)湛：从(cóng)本(běn)次(cì)降息释(shì)放的(de)信号来看(kàn)，是否意味着货(huò)币(bì)政策进一步(bù)宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延续，但解读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行(xíng)报(bào)告(gào)以(yǐ)及2023年一季(jì)度(dù)货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支(zhī)持扩(kuò)大内需，为实体经(jīng)济提(tí)供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银(yín)行(xíng)协定存款及通知存款(kuǎn)利率自律(lǜ)上限(xiàn)，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调(diào)并不等于(yú)政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息的(de)确定(dìng)性信号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及(jí)安全性

　　中国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下(xià)，普通投资(zī)者应该如(rú)何守(shǒu)住自己的钱袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的投资工具应该兼顾考(kǎo)量收益(yì)性、流动性以及(jí)安全性。在存款利率下降的(de)背(bèi)景下，短债基(jī)金以及其他固收类基金在具一定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期(qī)存款和相当部(bù)分(fēn)的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益，是风险偏好较低和风(fēng)险偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券(quàn)市(shì)场利率整体下(xià)行，4月以(yǐ)来(lái)下行加速，当前无论从(cóng)绝对利率水(shuǐ)平还是(shì)从信(xìn)用利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债市多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期导致(zhì)行情(qíng)走的(de)比较迅速，市(shì)场进一步盈利(lì)空间被压缩，若(ruò)看不到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈(yì)交(jiāo)易(yì)下也可能(néng)会放大市(shì)场(chǎng)波(bō)动(dòng)。

　　对于普通投资者来(lái)说，在这样的环境下(xià)尽量选择防守类型的产品(pǐn)，规避(bì)市场波(bō)动，例如(rú)货币基(jī)金，而短(duǎn)债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤(chè)控制好的(de)产品。

　　德(dé)邦基金：随着(zhe)经(jīng)济高频数据(jù)的弱化趋势显现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫(yì)情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结构(gòu)，政策发力预期下(xià)降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进(jìn)一步(bù)强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场(chǎng)也进入到“休整期(qī)”。在市场(chǎng)震荡休整(zhěng)期(qī)，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注行(xíng)业估值(zhí)水平较低(dī)，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前面临低利率环境(jìng)，需要我们(men)识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的(de)诱(yòu)惑，比如(rú)面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品。对普(pǔ)通投资者而(ér)言，如果(guǒ)不具备(bèi)相关(guān)专业(yè)知识，可以选择把投资理财交给(gěi)少数专(zhuān)业的人来做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具(jù)备一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过(guò)理财(cái)和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风险偏好的方向和标的(de)。

　　光大(dà)保德信基金：随着(zhe)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行(xíng)，普(pǔ)通投资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持(chí)资金(jīn)保(bǎo)值增值，投(tóu)资者(zhě)在评估自身风险承受(shòu)能力后可适当考虑公募(mù)货币基金(jīn)、公募中短(duǎn)债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管(guǎn)理类产品等风险等级较低(dī)、支取相对(duì)灵活的(de)产品。

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