北京时(shí)间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环比下降的(de)节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率(lǜ)上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于(yú)2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师(shī)周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远(yuǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度达(dá)到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业(yè)持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷(dài)紧(jǐn)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊们还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市(shì)场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资(zī)成(chéng)本上(shàng)升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农就业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流动(dòng)性溢价部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金(jīn)属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是美联(lián)储最后一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息，这导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的(de)下行。”广(guǎng)州金(jīn)控(kòng)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的(de)目标区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示(shì)加(jiā)息(xī)临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储加息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美(měi)国就业(yè)数据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内(nèi)维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益率，从而(ér)打压(yā)贵(guì)金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对(duì)下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵(guì)金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一(yī)段时(shí)间，失业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益(yì)率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未(wèi)提前(qián)预(yù)期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国(guó)银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被(bèi)接(jiē)管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续(xù)流(liú)出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季(jì)度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉(lā)动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预期下半(bàn)年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险和(hé)衰退的共同影响下，美债收益(yì)率(lǜ)和美(měi)元指数(shù)将持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值(zhí)看(kàn)涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说(shuō)，从(cóng)黄金的(de)供需数据来(lái)看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余(yú)投资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在(zài)一季度(dù)同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议息前已经被充分(fēn)计提(tí)，议息前(qián)的(de)谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金市场一(yī)度表(biǎo)现为(wèi)极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预(yù)期升温，预计美联储下(xià)半年大概率(lǜ)暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对(duì)经(jīng)济和金融市场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看多(duō)观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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