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　　美联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间，看看经济(jì)数(shù)据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月(yuè)采取的(de)激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制(zhì)了(le)通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否(fǒu)处(chù)于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在交易(yì)、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市(shì)场(chǎng)。初期(qī)可(kě)交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心签(qiān)署(shǔ)报价(jià)商协议，并(bìng)为上海清(qīng)算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民(mín)银(yín)行要求(qiú)并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交易(yì)中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为(wèi)200亿元(yuán)人民(mín)币，清(qīng)算限(xiàn)额为40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适时(shí)调(diào)整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日金允智致命之旅演的谁(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本(běn)公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早(zǎo)盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎(shú)回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三(sān)十(shí)条等(děng)相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不(bù)受影(yǐng)响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息(xī)预(yù)期以(yǐ)及欧美(měi)银行业危机的(de)继(jì)续(xù)发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息(xī)步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部(bù)数(shù)据(jù)显示，假期前(qián)三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求(qiú)。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重(zhòng)要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价(jià)格持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观(guān)情绪，推动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于马来西亚国内(nèi)消费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分(fēn)析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜油自(zì)身(shēn)基本面供应增加(jiā)的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至(zhì)11个月(yuè)以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为金允智致命之旅演的谁77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度(dù)及以(yǐ)下库存(cún)量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产量的季节性(xìng)减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出(chū)口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大(dà)幅(fú)下(xià)降，主要是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时(shí)豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和印(yìn)度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍(réng)处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库(kù)更多是供需(xū)双重推(tuī)动的(de)结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压(yā)力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同(tóng)比几(jǐ)乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必(bì)将(jiāng)早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的年度时间周期来看(kàn)，在厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需(金允智致命之旅演的谁xū)要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于(yú)油脂(zhī)市场来说是(shì)这样(yàng)吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美联储(chǔ)会(huì)议(yì)的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行(xíng)业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持(chí)谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力(lì)持续(xù)存(cún)在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏(piān)高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景(jǐng)下，又显得(dé)处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于(yú)油脂市(shì)场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不(bù)会因(yīn)为原油及(jí)宏观市场的波动，而(ér)出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油(yóu)脂(zhī)自(zì)身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用(yòng)。

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