射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受(shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件(jiàn)，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金(jīn)二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市(shì)前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数(shù)据(jù)显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记(jì)者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下(xià)游(yóu)应用(yòng)领域主要包1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产品验证周期，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近(jìn)三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业(yè)头(tóu)部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者(zhě)毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融(róng)资之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧(huì)智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招股(gǔ)书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大基(jī)金二期晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领(lǐng)域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而(ér)市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手(shǒu)机(jī)市场的下(xià)滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升(jiē)下来，由于智能(néng)手机的温和(hé)增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去年(nián)10月跌(diē)至30元每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全(quán)球多家射频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能(néng)再卷价格(gé)，进一步压低(dī)了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此(cǐ)前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而(ér)预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还(hái)会有更多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)501千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升家，且投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投(tóu)等(děng)知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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