财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思中国银(yín)行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大涨(zhǎng)归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企的严重低配和低估(gū)。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获(huò)批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念获(huò)得资金的(de)青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是(shì)作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者带(dài)来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中信(xìn)银行(xíng)、西(xī)安银行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多(duō)只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大(dà)的华(huá)宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企(qǐ)业(yè)，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一(yī)部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季(jì)节，银行(xíng)股(gǔ)等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在(zài)。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银行和招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净”状态。在这(zhè)一(yī)轮估值修复中(zhōng)，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行目标(biāo)价估值最保一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思守看到0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券研报(bào)，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋(qū)势平(píng)均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示(shì)，高股息策(cè)略(lüè)以其确定的(de)股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的(de)银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是(shì)业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的(de)到(dào)来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海外(wài)银行还有(yǒu)大量的(de)商誉，国内银(yín)行的估值水(shuǐ)平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士(shì)认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行(xíng)情结(jié)束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态(tài)、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的(de)金融股走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上(shàng)述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部(bù)分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板(bǎn)块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地(dì)以过(guò)去大金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为极端的交(jiāo)易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一映射分析。

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