自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的(de)画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对(duì)后市的(de)基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资(zī)风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观的态(tài)度，随着公(gōng)司季(jì)度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力(lì)，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤(kūn)所(suǒ)管理的4只基金在今年一季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末(mò)仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的(de)一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍(réng)然持(chí)有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经(jīng)常(cháng)在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性(xìng)的心理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二(èr)、第(dì)三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票(piào)仓位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经(jīng)推出了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规(guī)模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基(jī)本和(hé)去(qù)年(nián)底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以(yǐ)用很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)来充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的(de)优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在(zài)对(duì)基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解和(hé)对具体行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不显著。但(dàn)如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是(shì)这一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全面(miàn)而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能正确评估企(qǐ)业的竞争力(lì)并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如(rú)此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就是估值过高，在其他情形(xíng)下，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所有(yǒu)经(jīng)营活(huó)动(dòng)都会反映在(zài)财务数据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能(néng)正确评判这家公司的(de)未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收益(yì)。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾(céng)经作为一人包揽前三的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本是高仓位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘在一(yī)季(jì)度持(chí)仓结构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出现在该基金去年四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技术演绎(yì)预(yù)测(cè)中的相关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传(chuán)媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源(yuán)、汽车等(děng)为代表(biǎo)的高端(duān)制(zhì)造(zào)业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系不确(què)定的情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对(duì)表现不理想的(de)原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结(jié)构并(bìng)没有进行大(dà)幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造(zào)产业链(liàn)布局。从(cóng)重仓持股来看，该基(jī)金重点持(chí)仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度(dù)业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观(guān)，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大(dà)。这对于投资人(rén)而言，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复(fù)苏力度(dù)相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为代表的欧(ōu)美(měi) 金融风波暂时(shí)平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)决策(cè)时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基(jī)本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国(guó)企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的(de)巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步(bù)加剧了(le)市场结构的(de)分化(huà)。受益两(liǎng)大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度(dù)操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用(yòng)医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大(dà)重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度的(de)第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向(xiàng)上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符(fú)合我(wǒ)们“以相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌(diē)带(dài)来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知(zhī)、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其(qí)一生最(zuì)重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们(men)平时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的(de)正(zhèng)是在每一次关键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获(huò)得(dé)了更多实质性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销(xiāo)售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们(men)可(kě)能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带(dài)入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一(yī)季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一(yī)季度(dù)前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)上(shàng)看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域(yù)医学新进前三大(dà)重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理(lǐ)诊(zhěn)断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技(jì)股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一(yī)季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的(de)因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体(tǐ)估值依然(rán)处于长周(zhōu)期中(zhōng)很(hěn)有吸引力(lì)的位(wèi)置，当(dāng)下权益市场处在(zài)较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间(jiān)。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度(dù)，我们(men)相(xiāng)信(xìn)现在所面临的(de)重重困难终(zhōng)将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋(qū)势的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公(gōng)司自身创造价值的实现和(hé)市场(chǎng)情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业，有更(gèng)大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的(de)资本市场收(shōu)益是成(chéng)长型基(jī)金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业(yè)内知名的主投大消(xiāo)费板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和(hé)行业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看(kàn)，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退(tuì)出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变(biàn)化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新(xīn)低(dī)，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美(měi)关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济(jì)逐步正常化(huà)，居(jū)民(mín)消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向(xiàng)下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是(shì)流动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不大，分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例海(hǎi)外央行及(jí)时(shí)救助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出(chū)现(xiàn)金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作的可能性(xìng)也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全(quán)球(qiú)经(jīng)济正在重(zh分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例òng)回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多放在微观企业层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年(nián)始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻找投资机(jī)会。期(qī)待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益(yì)。

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