如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日(rì)本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到(dào)这一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会(huì)）其实也正是(shì)其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股的(de)前景正感(gǎn)到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元(yuán)，是过去10年(nián)最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人日元（约合(hé)57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日(rì)本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时(shí)不太关注日(rì)本(běn)市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过(guò)低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投(tóu)资对象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回(huí)报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股(gǔ)的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上(shàng)限的担忧可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一份报告(gào)中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业(yè)治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回(huí)报。那容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地(dì)区(qū)吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门(mén)推动向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计(jì)，到今年(nián)5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易(yì)所这些(xiē)变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司(sī)正在回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公(gōng)开会议之前与股东进行更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在这方面发生的(de)事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他们(men)对提(tí)高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未(wè容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人i)改变其大规模(mó)的(de)货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率(lǜ)超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经(jīng)济稳定(dìng)之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也(yě)相对更(gèng)为稳健。日(rì)本内阁府(fǔ)17日公布的数据显示，今年前(qián)三个(gè)月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前景(jǐng)指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股市(shì)到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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