周一(yī)的(de)股市震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股市(shì)下跌期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑(xiào)了(le)。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入(rù)220亿元，股票(piào)ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流入(rù)，“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回(huí)调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导等短期净流出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算(suàn)，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到上周5个(gè)交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资(zī)金逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前(qián)，都(dōu)超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流入资(zī)金也位居(jū)前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收(shōu)红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中，近期震荡(dàng)下行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入的榜首，单日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低(dī)位的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产品也(yě)位居净流入资金(jīn)前列，而在近日(rì)遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑(jí)，在(zài)游戏板块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买(mǎi)入(rù)。

　　谈(tán)及资金(jīn)的(de)上(shàng)述流向情况(kuàng)，一(yī)位公募股票权益基(jī)金经理表(biǎo)示(shì)，预(yù)计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口下(xià)行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在短期市场(chǎng)炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分(fēn)析，由(yóu)于(yú)近日以游戏为(wèi)代表(bi分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期(qī)在市场炒作热度有所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到(dào)了(le)资金的关(guān)注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民(mín)生(shēng)加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下跌(diē)。前(qián)期(qī)部分板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复(fù)，权(quán)重板块内部出现分化，获利兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领(lǐng)低(dī)估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低(dī)估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅(fú)低估和低配背景下，部分企业因为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营(yíng)改善(shàn)、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和资(zī)分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导金(jīn)仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融(róng)当前估值仍(réng)旧处于中(zhōng)低水平，部(bù)分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌(diē)越买”趋(qū)势，净流入资金超出净(jìng)流出(chū)资(zī)金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇(yù)资金的(de)净卖出。

　　从资金净(jìng)流(liú)出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近(jìn)20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元(yuán)。

　　沪(hù)上一(yī)家公募机构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受(shòu)益于(yú)“一(yī)带一路”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值(zhí)得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业(yè)景气度(dù)有望持续(xù)修复(fù)。保险板块一季报净利润(rùn)超预(yù)期，部分险企凭借(jiè)储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定的增长，负(fù)债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行总体回升有望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年(nián)同期低(dī)基(jī)数等因(yīn)素影响，预(yù)计今年(nián)二季(jì)度电力消费增速将有望回(huí)升(shēng)。在电(diàn)力市场化改革的(de)持续推(tuī)进下(xià)，电价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机(jī)制(zhì)有望(wàng)持(chí)续推广，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望(wàng)出台。

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