在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金(jīn)经(j魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段īng)理(lǐ)们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多(duō)的专业选(xuǎn)股人士(shì)将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏(mǐn)感(gǎn)的(de)股票(piào)中撤出，转而(ér)投资公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇(huì)编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同时(shí)做多和做空的对冲(chōng)基(jī)金已将(jiāng)其周期(qī)性股票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的(de)悲观(guān)情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去(qù)年(nián)10月低点反(fǎn)弹，增加了5万亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相(xiāng)对防(fáng)御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股的(de)偏好与去年(nián)不同，当(dāng)时(shí)对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这一立场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极(jí)的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美国银行4月(yuè)份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调(diào)查中，现金持有量保持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票，债(zhài)券比2009年以来(lái)的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金等(děng)系统性资金管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意志银(yín)行的(de)投资者仓(cāng)位模(mó)型最能说明这种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由(yóu)裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感(gǎn)的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹是(shì)不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会(huì)限制量化基金(jīn)的(de)需(xū)求(qiú)。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数(shù)据和(hé)企业财(cái)报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足(zú)以(yǐ)让美国企业(yè)重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史(shǐ)为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异。直(zhí)到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下(xià)行周期(q魏风伐檀原文及翻译注音，伐檀原文及翻译注音第一自然段ī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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