财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别是(shì)13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归(guī)因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其(qí)中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代(dài)化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市(shì)场较长一段(duàn)时期的热(rè)门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋。一(yī)则(zé)无头无(wú)尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在(zài)经济温和复(fù)苏(sū)预期之下，中特估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验(yàn)，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着行情的结(jié)束(shù)，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农业银行、民生银行(xíng)、工(gōng)商(shāng)银行(xíng)、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大(dà)涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板块，券商股也持(chí)续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模最大的(de)华宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在(zài)反(fǎn)而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其在估值极度低(dī)水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下(xià)的估(gū)值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波(bō)银行和招商银行，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一轮估值修复中(zhōng)，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价(jià)抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他(tā)主(zhǔ)题(tí)板块更强的优势，据1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红(hóng)符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资(zī)者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的(de)理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力(lì)过去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小微投放旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的商誉(yù)，国内(nèi)银(yín)行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提(tí)高银行(xíng)的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下(xià)去(qù)看金融股的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没(méi)有别的方向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从当前的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题(tí)。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约(yuē)为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块成(chéng)交量(liàng)相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块(kuài)本次表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结(jié)构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单(dān)一映射分析。

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