财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外(wài)一(yī)份(fèn)则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现代化中促进金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要(yào)议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一(yī)则无(wú)头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极(jí)大的传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨(zh彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工(gōng)作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升(shē彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方ng)超过(guò)14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那(nà)些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整体回(huí)报率预期下行(xíng)、中特估政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国(guó)银行龙(lóng)虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构(gòu)累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都(dōu)是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招(zhāo)商(shāng)银(yín)行(xíng)，其(qí)余(yú)银行均处(chù)于“破净(jìng)”状态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出，中(zhōng)字头银行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股(gǔ)息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据(jù)财通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平(píng)均股息(xī)率(lǜ)从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显著低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社(shè)表示(shì)，高股(gǔ)息策略以其确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高(gāo)的安(ān)全边际(jì)可以为投资者提(tí)供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想(xiǎng)增配板块。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度农(nóng)商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有(yǒu)望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银(yín)行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资(zī)机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮(彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较(jiào)大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改(gǎi)革(gé)有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行情告一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背景(jǐng)下(xià)去看(kàn)金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前(qián)的金(jīn)融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市(shì)场(chǎng)表现并不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大(dà)幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成交量(liàng)与(yǔ)甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一(yī)的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较(jiào)好，因(yīn)此不(bù)能单一(yī)地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的交易结(jié)构(gòu)容易被表征为市场波动(dòng)的前奏，但市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大，建议不要单一映(yìng)射分析。

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