近日，国内(nèi)上(shàng)市交易的4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季报。在(zài)一(yī)季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金也(yě)表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均提及，本期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公(gōng)允价值变动(dòng)收益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较期(qī)初(chū)增(zēng)加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美(měi)豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行(xíng)，养殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季度白银在(zài)初(chū)期(qī)两个月处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性(xìng)及美(měi)联储加息预期(qī)升温(wēn)影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策调整节(jié)奏与经(jīng)济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也(yě)需(xū)关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险、新兴经济体债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价(jià)的(de)相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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