“一带一(yī)路”对冲(chōng)欧美拖累(lèi)无疑(yí)是2023年(nián)出(chū)口最大的看点。即使(shǐ)考虑去年的低(dī)基数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明(míng)对(duì)比；拉(lā)动方面，“一带一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路”国家在中国出口的(de)份额约为36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今年“一带一路(lù)”出口增速保持在(zài)6％以上(shàng)，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑(huá)，使(shǐ)得全年2023年全年的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从整体看，3、4月份的数(shù)据再次验(yàn)证，当(dāng)前观察的中国(guó)的(de)出口“不看港口，不看(kàn)韩、越(yuè)”。港口数据和韩国、越南出口通胀作为传统观(guān)察中国出口(kǒu)增速的(de)重(zhòng)要指标(biāo)，但随(suí)着(zhe)中国出口结构(gòu)向“一带一路”国家转移，其对中国出口的指示(shì)作用逐渐(jiàn)下降。一(yī)方面(miàn)，由于(yú)多数(shù)“一带一路”国家偏向(xiàng)内(nèi)陆，汽车、火车等陆(lù)路(lù)运(yùn)输占比和增速快(kuài)速上升，导致港口数据与实际出(chū)口增(zēng)速持(chí)续偏离，另(lìng)一方面，以(yǐ)往韩(hán)国(guó)、越南出口增(zēng)速与(yǔ)中国出(chū)口基本保持统一趋势，但(dàn)由于(yú)产品结构差异，2023年以(yǐ)来(lái)两者产生较大背离。出(chū)口(kǒu)结构性变(biàn)化背景下，传统(tǒng)观察(chá)框架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和预期的(de)波动可能(néng)加大。

　　国(guó)别方面，擘画外贸蓝图的(de)突破口仍在于“一(yī)带一(yī)路”国家(jiā)。除(chú)低基数影响之(zhī)外，4月(yuè)对俄出口的高增反(fǎn)映(yìng)“一带(dài)一路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月(yuè)对东盟出口增(zēng)速暂时(shí)回落(luò)，不过整体来(lái)看，自2022年初以来“俄+东(dōng)盟升(shēng)、欧美(měi)降”的趋势(shì)加(jiā)速，日韩(hán)份额保(bǎo)持稳定(dìng)。

　　产品方(fāng)面，4月(yuè)出口结(jié)构继续延(yán)续“扬长避短”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加快(kuài)部(bù)分源于(yú)去年低基数原因(yīn)，不过对同比(bǐ)的拉动(dòng)仍明显好于韩国，半导体出(chū)口跌幅(fú)则相较韩国更加“温(wēn)和”。从(cóng)散点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车出口反映海外(wài)车(chē)市较(jiào)高景气度与(yǔ)产业链韧(rèn)性仍可在一段时间内(nèi)支(zhī)撑出口，而(ér)受全球半导体周期影响，集成电路4月出口(kǒu)量(liàng)与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变(biàn)数：“一带一路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累，而聚(jù)光(guāng)灯之外“一带(dài)一路”却在稳定外贸上发挥了越来越重(zhòng)要(yào)的作(zuò)用，那么如何(hé)去评估这(zhè)一(yī)空(kōng)间有多大？

　　一带(dài)一路出口背后(hòu)存量(liàng)博弈。在全球(qiú)经济和贸易(yì)放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧性可能主要(yào)来(lái)自(zì)于存量(liàng)的竞争——我们认(rèn)为(wèi)很有可能是抢占欧美(měi)日韩在这些国家的进口份额，2018年至2022年，中国在一带(dài)一路沿线10国(guó)的进口份额(é)上涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口1个百分点。我(wǒ)们选取(qǔ)“一带一路”沿线65国中，中国出口规模最大的(de)10个(gè)国(guó)家（约占中国(guó)对“一(yī)带一路(lù)”沿线(xiàn)国家总出口的70％，以下简称(chēng)10国）。选取2009、2016、2001年的进口情景来对(duì)标2023年10国在悲观、中性(xìng)、乐观三种情(qíng)形下的进口增(zēng)速情(qíng)况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的年均下跌份额，假(jiǎ)设(shè)2023年10国对美欧日(rì)韩减少的(de)进口份额中约60％被中国取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年(nián)拉(lā)动(dòng)中国(guó)出口增速约(yuē)0.97％，此外根据(jù)占比（10国占(zhàn)65国的70％），大致估算“一(yī)带一路”沿线65国拉(lā)动我国出口增速约1.39％。

　　在全(quán)球放缓的(de)背景下，1个百分点并不少(shǎo)，我(wǒ)国全年出口增(zēng)速可(kě)能略高于0％。对欧美日(rì)等发达经(jīng)济体出口增速预测(cè)，思路为(wèi)在中国加入(rù)世界贸易组织(zhī)后、历次全球经济陷入衰退或是(shì)经济(jì)增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考(kǎo)意义的三年(nián)，分别作为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为(wèi)参(cān)考。我(wǒ)们(men)对于2023年的基(jī)准(zhǔn)假设为(wèi)美欧有可(kě)能在下半年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧缩后的全球经济放(fàng)缓）、2001（科网(wǎng)泡(pào)沫破裂，全球经济温和(hé)放(fàng)缓）分别作(zuò)为悲(bēi)观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测(cè)，中(zhōng)性假(jiǎ)设下，2023年欧美日韩拖累我国(guó)出(chū)口增(zēng)速约-1.9个(gè)百分(fēn)点。

　　假设对(duì)其余(yú)国(guó)家(jiā)（在我国出口中约占26％）出(chū)口增速预测按照IMF对2023年世界商品贸易数(shù)量增速预测即1.5％计(jì)算，并考虑(lǜ)价格因素，使用IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出(chū)其余国(guó)家拉动我国出口增速(sù)约0.64个百分点。因(yīn)此，中(zhōng)性(xìng)假设(shè)下2023年我国出口增速(sù)约为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存在低估的风险，主要来自于两个方面：数据(jù)口径差异和(hé)欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口的(de)数据和(hé)中国向各国出口的(de)数(shù)据存在差异（无论是绝对(duì)量还(hái)是(shì)增速），有(yǒu)时这(zhè)一差(chà)异还较大，一般而言(yán)中国(guó)出口(kǒu)端的增速会(huì)更高，这意味着我们基于“一带一路”国家进口数据的(de)测算是(shì)低估的；外需(xū)方(fāng)面(miàn)，欧美(měi)经济陷入衰退的(de)时点存在较大的不确定性(xìng)，可能(néng)在(zài)今年下半(bàn)年(nián)、也可能在明(míng)年，若后者出现(xiàn)，那(nà)么(me)2023年发(fā)达经(jīng)济体(tǐ)对(duì)于中国出(chū)口的拖累(lèi)可能(néng)没有(yǒu)那(nà)么(me)大(dà)。

　　风险提示(shì)：东盟、俄罗斯及(jí)其(qí)他新(xīn)兴经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足(zú)。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧(ōu)美经济韧性超预期(qī)，对于(yú)中国出(chū)口的拖累(lèi)不足。

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