财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定(dìng)程度(dù)上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一季度业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本(běn)面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民生证券(quàn)王(wáng)言海5月(yuè)8日发布对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思的研(yán)报指出(chū)，2022年啤(pí)酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增(zēng)、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或(huò)成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价(jià)累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者目前总(zǒng)市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆(qìng)的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南的金星、陕(shǎn)西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自(zì)己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思p>

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒(jiǔ)的市(shì)场份(fèn)额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙山山4月24日发(fā)布(bù)的研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市(shì)占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的(de)此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业(yè)利润增(zēng)长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤酒为嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人(rén)士指出(chū)，这(zhè)几年啤(pí)酒行(xíng)业的(de)业绩增(zēng)长，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前多年(nián)，高端(duān)啤酒(jiǔ)市场主要由外资(zī)啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力。以(yǐ)销量最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例(lì)，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒子，现在(zài)已经很(hěn)难(nán)见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐(cān)饮(yǐn)等(děng)现饮(yǐn)消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企(qǐ)业参与数量高(gāo)增，提(tí)价区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价(jià)，中高(gāo)低(dī)档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格(gé)带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价(jià)格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端齐(qí)发(fā)力 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券(quàn)指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品(pǐn)方(fāng)面，青(qīng)岛啤(pí)酒布局丰富(fù)，产品(pǐn)价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出(chū)，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势(shì)能锐不(bù)可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方面，公(gōng)司(sī)在坚持(chí)纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品(pǐn)结构持续(xù)升级。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持(chí)高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低(dī)端产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达(dá)47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较(jiào)大，高端化完(wán)成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业(yè)的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风(fēng)光不(bù)在。不仅销售范围(wéi)收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚至(zhì)被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延(yán)续高增(zēng)，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹(dàn)性将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精酿啤酒多(duō)元风味发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及(jí)应(yīng)用场(chǎng)景布局(jú)多(duō)元化企业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续发展(zhǎn)潜力，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者。

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