财联社记者(zhě)近期(qī)从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分(fēn)银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收(shōu)益率倒(dào)挂或(huò)接近倒挂的罕见现象。

　　“我(wǒ)们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这种情况并非(fēi)个案。4月26日，财(cái)联社记者向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍在(zài)进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共新发了661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为(wèi)开放式产品，其(qí)平均业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款(kuǎn)为封(fēng)闭式产品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常情况下贷款利率要高于(yú)理财收益，否(fǒu)则会形成套(tào)利空间(jiān)。近期出(chū)现的收益率倒挂的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情况本质上(shàng)反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收(shōu)益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行(xíng)国(guó)际司司(sī)长金中夏对(duì)外(wài)表示，人(rén)民银行认真贯彻党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多(duō)措施做好金融支持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先(xiān)是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计(jì)数(shù)据(jù)发布会上公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加(jiā)权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企(qǐ)业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有(yǒu)考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财联社记者注意到，在(zài)部分(fēn)资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比(bǐ)如央(yāng)行营管部早在2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的贷款需求非(fēi)常好(hǎo)，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的贷款需(xū)求指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还(hái)是2012年下半年以来的最高值。但(dàn)最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放(fàng)贷款市场当(dāng)前的不(bù)景气(qì)形成鲜明对(duì)比边际贡献的计算公式是什么呀的是，一(yī)季度理财市场的收益率却在(zài)节节(jié)回升(shēng)。普益(yì)标准(zhǔn)数据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占(zhàn)全市(shì)场存续(xù)理财(cái)产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放(fàng)式(shì)固(gù)收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益率的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分(fēn)点。

　　国(guó)金固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比，当前银(yín)行新发(fā)贷款的利率也不占优。普(pǔ)益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上(shàng)周(zhōu)（4月(yuè)17日(rì)-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理财(cái)产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要警(jǐng)惕资金出现(xiàn)空(kōng)转套(tào)利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金融行(xíng)业(yè)人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ)之间出现(xiàn)倒挂是多(duō)年来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金融(róng)市场(chǎng)之间出现(xiàn)收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字(zì)科技(jì)研(yán)究院分析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益率超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款利率，可能(néng)会给部分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从银行那里获(huò)取的低息贷款没(méi)有投入实(shí)际经(jīng)营(yíng)，而是拿(ná)去购买(mǎi)收益率(lǜ)更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准不代表(biǎo)实际收(shōu)益率，净(jìng)值是不(bù)断波动(dòng)的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净(jìng)值化转型之后对企业的吸引力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利率与发行当期定价的理财收益率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收益(yì边际贡献的计算公式是什么呀)率不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率继续下(xià)行，意味着当期发行的(de)理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产品收益率(lǜ)会进(jìn)入下行通道(dào)。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日(rì)，某城商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行(xíng)已经关注到理财收益和(hé)存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然(rán)引(yǐn)发资金空转套(tào)利，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估(gū)计下一步理(lǐ)财产品收(shōu)益边际贡献的计算公式是什么呀水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等级(jí)。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人(rén)的信用(yòng)等级比(bǐ)大型企(qǐ)业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的(de)定价理论上要(yào)比理财收(shōu)益率(lǜ)高才对。现在出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平(píng)，甚至出现倒挂(guà)，这只能(néng)说(shuō)明个人部(bù)门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下(xià)行(xíng)未来新发理(lǐ)财产品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期整体的趋势也是(shì)这(zhè)样。一些存(cún)量的产(chǎn)品年(nián)化收(shōu)益(yì)率(lǜ)近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也(yě)是有关方面(miàn)不断出手规范存款利(lì)率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商行负责人(rén)对记(jì)者表(biǎo)示，在贷(dài)款(kuǎn)定价上(shàng)不(bù)去的情况下(xià)，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋势，否则银行(xíng)净息差承(chéng)受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储(chǔ)蓄(xù)又(yòu)多，之前(qián)理财波(bō)动的(de)影响还没完全消除(chú)，很多客户的资金还(hái)没(méi)有出来，都压(yā)在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场(chǎng)观点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确(què)认，意味(wèi)着贷款利(lì)率依然(rán)有下(xià)降的(de)可能性和空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和(hé)净利差(chà)从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队(duì)最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管控仍有后(hòu)手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限(xiàn)于以下三个方(fāng)面。首先，协定存款、通(tōng)知存款等创新类活期存款有可(kě)能(néng)将纳入自律机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和(hé)MPA进行约束，但(dàn)“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来或将对这类产品比(bǐ)照活(huó)期存(cún)款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款(kuǎn)套壳协议存款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权价值过低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或(huò)将结构性存款的(de)（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降结构性存款(kuǎn)利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全部企业活期存款利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平(píng)，则(zé)上(shàng)市(shì)银行企业活期(qī)存款成(chéng)本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增(zēng)速2.3pct。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 边际贡献的计算公式是什么呀