昨(zuó)天深夜，美国(guó)债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午(wǔ)，美国(guó)共和党债务(wù)上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突然离开。格雷(léi)夫斯(sī)说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是(shì)否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌(diē)。

　　不过，美(měi)联(lián)储主席鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力(lì)可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美(měi)联(lián)储可(kě)能不必让利率升到原(yuán)应(yīng)有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易(yì)员预(yù)计美联储(chǔ)下(xià)月将(jiāng)利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交易员(yuán)似(shì)乎更受债(zhài)务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远(yuǎn)离(lí)他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元指数(shù)刷新(xīn)日低，加速跌(diē)离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各(gè)异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的(de)伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判(pàn)代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判(pàn)。

　　美国(guó)国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将(jiān200克等于多少毫升水，200克是多少ml水g)于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来(lái)绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，美国财政(zhèng)部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美国财政部财政紧(jǐn)急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北(běi)京时(shí)间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货(huò)币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，200克等于多少毫升水，200克是多少ml水“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表(biǎo)鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾(qīng)向于(yú)支持6月会议暂不加息，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷(dài)压力(lì)可能对经济增长、就业和(hé)通(tōng)胀造成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策方面已取得长足进步，政策立场现在是对(duì)经(jīng)济增长(zhǎng)具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的(de)风(fēng)险正变得更加平衡(héng)。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效(xiào)应(yīng)滞后，以及(jí)近期银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储有能力观察(chá)更多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变(biàn)，然(rán)后再决(jué)定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强(qiáng)调季(jì)度经(jīng)济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述提到的观点(diǎn)及其能实(shí)现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放(fàng)“保(bǎo)持(chí)耐心(xīn)”的利(lì)率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明(míng)银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继续(xù)深(shēn)跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌(diē)停(tíng)。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续费标(biāo)准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表(biǎo)示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为(wèi)空头配置。

　　玻(bō)璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南华(huá)研(yán)究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原因在(zài)于(yú)远(yuǎn)兴投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可见下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港5万吨(dūn)，对(duì)供需(xū)关系也存在(zài)一(yī)定的(de)影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高(gāo)的(de)情形，因此(cǐ)产销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析(xī)师江文敏具体(tǐ)介(jiè)绍，纯(chún)碱方(fāng)面，近(jìn)期(qī)主要市场交(jiāo)易点是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨，后续(xù)2号线原计划(huà)于6月点(diǎn)火投产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产(chǎn)成本在1000元(yuán)/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续(xù)走(zǒu)低，周(zhōu)五又逢远兴能源点(diǎn)火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨，推(tuī)动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯(chún)碱的供(gōng)需结(jié)构在9月会发生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这一点从(cóng)9月合约(yuē)的深贴(tiē)水(shuǐ)可以(yǐ)得(dé)到验(yàn)证。在(zài)这个(gè)供需转宽松的预期(qī)下(xià)，产业链(liàn)开始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也(yě)出(chū)现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表(biǎo)示(shì)，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深(shēn)加工厂缺(quē)乏(fá)强(qiáng)有力的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少1.73天。从(cóng)历史数据来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库存(cún)偏(piān)高，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来看，5月(yuè)沙(shā)河地区(qū)产销数据(jù)平均为(wèi)65％，湖北地区产销(xiāo)数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于(yú)3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销数据大幅下滑(huá)。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格(gé)一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃(lí)价格在去库逻辑下出(chū)现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很(hěn)多，加之终端表现(xiàn)并不(bù)乐观，因此又(yòu)出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整个(gè)工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前强势(shì)的(de)中观(guān)逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻(luó)辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市(shì)场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强化了(le)二(èr)者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格(gé)短期(qī)的(de)企稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌至成本线为大概率事(shì)件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动(dòng)，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中(zhōng)下游的备(bèi)货(huò)意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在(zài)需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注(zhù)持仓的(de)变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位波动加(jiā)大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价降(jiàng)价(jià)幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继续保持，中长(zhǎng)期则视终端需求(qiú)变动来判断(duàn)是否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下(xià)游(yóu)深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施(shī)工端情况。若后(hòu)期地(dì)产施(shī)工(gōng)端(duān)主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深(shēn)加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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