5月23日，医药股开盘拉(lā)升，复星医(yī)药、科(kē)伦(lún)药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今(jīn)年以来持续处(chù)于低位(wèi)水平(píng)，具有(yǒu)较大吸引(yǐn)力。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹(dàn)行情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医药(yào)板块是否还有新的(de)业绩驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改善(shàn)

　　医药行业复(fù)苏确(què)定(dìng)性(xìng)很强(qiáng)

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继(jì)续得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药(yào)板块(kuài)（创新药(yào)除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来(lái)看，在2023年一季度，医药板块(kuài)（创(chuàng)新药除(chú)外(wài)）存在一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度(dù)，创(chuàng)新药板块(kuài)的营(yíng)收与去年同期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值(zhí)/净现金已经从2022第一(yī)季度(dù)的8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第(dì)一季度(dù)的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的(de)经营数(shù)据来(lái)看，除(chú)去创新药和(hé)疫情受益(yì)细(xì)分领域，医药板块中具有较(jiào)好(hǎo)成(chéng)长能力(lì)的低估(gū)值(zhí)板块(kuài)有原料(liào)药(yào)、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器(qì)械企业的产品销售前景(jǐng)，国(guó)内市场仍未达到预期，原(yuán)因(yīn)在于近几年来(lái)，由于老龄化(huà)，国内医保支出并(bìng)未增加太(tài)多，增(zēng)速中的(de)增量大(dà)部分都被用于疫情相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的分化是(shì)非常明显的，传(chuán)统药企必须要给(gěi)创(chuàng)新留(liú)出(chū)空间，比(bǐ)如(rú)在过去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营收(shōu)增速高达(dá)70％。对本(běn)土医药企(qǐ)业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发展，必须(xū)要双管齐下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药(yào)投资的胜负手

　　目(mù)前在(zài)总需求复苏不(bù)及预期的(de)背景下，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是(shì)最具(jù)有确定性的领域(yù)之(zhī)一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区(qū)域平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质(zhì)医疗(liáo)资源下(xià)移、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络(luò)的龙头，连接(jiē)着城乡(xiāng)卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展三级医(yī)院(yuàn)对(duì)口帮扶等方式，引(yǐn)导(dǎo)优质(zhì)医疗资源(yuán)下(xià)移(yí)，不断提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继(jì)续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三(sān)级医院的对口支援(yuán)，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗(liáo)等多种(zhǒng)形式(shì)，满足(zú)县域(yù)居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾病(bìng)在市县范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工(gōng)作中，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千(qiān)万”工程，指(zhǐ)导各地按照“搭(dā)平台，建(jiàn)载体(tǐ)，促融合”的思(sī)路，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉科(kē)、小儿科、精神(shén)病学、病理学等(děng)专(zhuān)科建设，补(bǔ)齐(qí)资(zī)源短板，完成预期(qī)的(de)建(jiàn)设任务(wù)。随着具体(tǐ)政策的出台，相关的基(jī)层医(yī)疗器械市场(chǎng)七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思或(huò)将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设备和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空间。其中(zhōng)的个(gè)股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉(mài)医(yī)疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支(zhī)持优质(zhì)医疗资源扩(kuò)容下沉的政策(cè)，在未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构(gòu)的采购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五”规(guī)划中提(tí)出要(yào)加强(qiáng)医疗卫生领域(yù)的基础设施建(jiàn)设的(de)背景下，预计医(yī)疗(liáo)器械采购将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器械市场的快速发展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭借高性价(jià)比的(de)优势(shì)加(jiā)速(sù)进入医院，长期而言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的持续加强，国产(chǎn)替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关(guān)大型医疗器械(xiè)的(de)龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗设(shè)备的龙头企业：迈瑞(ruì)医疗(liáo)、联影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰(tài)新七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思光(guāng)。这些企(qǐ)业具有较好(hǎo)的产(chǎn)品性能(néng)、较好的渠(qú)道和较强的(de)研发(fā)能力(lì)。

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