如果要论(lùn)二季度迄(qì)今，全(quán)球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示(shì)出日股今年以来(lái)的强势：东证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对(duì)日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的(de)强烈(liè)投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全(quán)球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没(méi)那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货(huò)市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(hū)看到了日本(běn)股市作(zuò)为避(bì)险(xiǎn)地的(de)“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了(le)越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个值得冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污留意的现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本也已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低(dī)成本日(rì)元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的回报率是在(zài)波(bō)动性远低(dī)于美国科技股的情况下(xià)实(shí)现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的(de)担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这(zhè)一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超(chāo)全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原(yuán)因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅(fú)增加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上(shàng)限200亿日(rì)元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回(huí)购和积(jī)极(jí)压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公司的回购规模将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期公开会议之(zhī)前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去(qù)30年还(hái)要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币(bì)政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货币(bì)宽松路(lù)线。即(jí)便日(rì)本(běn)通货(huò)膨胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心(xīn)地(dì)说通胀（达(dá)到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价(jià)与经(jīng)济(jì)稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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