一度被称为“机构(gòu)投(tóu)资者风向标”的股票ETF市场，迎来重(zhòng)大(dà)变局(jú)，个人投资者不仅(jǐn)在新发基金(jīn)中占据主流，存量产品也超过了(le)机(jī)构(gòu)投资(zī)者(zhě)占比。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此(cǐ)表示(shì)，在(zài)基金(jīn)行业(yè)ETF投教工作成(chéng)效显著，ETF交易(yì)工具优(yōu)势被投资者(zhě)逐渐(jiàn)认知，以及投资热点轮(lún)动加快、主题和行(xíng)业ETF跟踪效(xiào)率(lǜ)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式较高等背(bèi)景下，国内资本市场正在(zài)经历(lì)股民(mín)转基民，由“投个股”到“投ETF”的转(zhuǎn)变。长期来看，个(gè)人在股票ETF占比抬(tái)升，有(yǒu)利于投资者分散风(fēng)险，提高市场交含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式易(yì)活跃度，长远可(kě)提高A股市场稳定性。

　　新(xīn)发权益ETF个(gè)人占比(bǐ)84％

　　个人投资者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)13日，今(jīn)年新成(chéng)立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一(yī)周披露的个人投资者平(píng)均占(zhàn)比83.9％，个人投资者俨然成为(wèi)新发权(quán)益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年个(gè)人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分(fēn)点，但仍然在股票ETF市场占比(bǐ)超(chāo)过了机构资(zī)金。

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　　针对个(gè)人投资者占比的(de)变化(huà)，华泰(tài)柏瑞指(zhǐ)数投资部(bù)总监助理、基金经理李沐阳表示，2018年(nián)以前，权益(yì)类ETF的规(guī)模主要(yào)集中(zhōng)在(zài)几(jǐ)大宽基(jī)ETF，一般都是机(jī)构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春笋般出现，叠加全行业指数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作上的共(gòng)同努力，ETF作为交易工(gōng)具的优势，越来越被普通个(gè)人投(tóu)资者认(rèn)知，从而(ér)使个人(rén)股票(piào)占比的大(dà)幅提升。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发ETF个人(rén)占(zhàn)比较高(gāo)的现象，国(guó)泰基金也分(fēn)析，今年以来A股市(shì)场(chǎng)持续回暖，投资(zī)者情绪比较积极(jí)，新(xīn)发产品募资环境比(bǐ)较好(hǎo)，也越来越受到个人(rén)投资者的青睐。此(cǐ)外，ETF投资者大部(bù)分由股民转化(huà)而来，这些个人投资者也认识到ETF持(chí)有一(yī)篮子股(gǔ)票(piào)，胜率大概率(lǜ)更(gèng)高(gāo)，相对于(yú)个股来说，也能(néng)更(gèng)好地分散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也(yě)补充道，个(gè)人投资者“买新(xīn)不买旧(jiù)”的理念扎(zhā)根较深，更倾向(xiàng)于(yú)交易新(xīn)上市的(de)ETF，而(ér)机构投资者对于时(shí)间成本的把控较严(yán)格，在看准投资(zī)机会后，更倾向于(yú)去申(shēn)购老产品。

　　近五(wǔ)年个人占比呈攀升势头

　　个人(rén)增持宽基ETF，机构增(zēng)持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据看，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀(pān)升(shēng)势头。

　　在2018年，个人在股票ETF产品(pǐn)中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比(bǐ)例(lì)平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比达到(dào)54.52％的高点，超过了机构(gòu)资(zī)金，股票(piào)ETF作为“机构投资(zī)者(zhě)风(fēng)向标”成为过去(qù)式。

　　到2022年，个人占比又回(huí)落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了机构占比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个(gè)人占(zhàn)比从38.26％增至39.76％，同比上(shàng)升1.5个百分(fēn)点；而(ér)个人投资(zī)者占(zhàn)比较高的行业或主题ETF，同期则从(cóng)60.6％的高点回(huí)落只(zhǐ)55.23％，下降(jiàng)5.38个百分点。

　　但(dàn)由于国(guó)内ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中，个人投资(zī)者在行业或主题ETF产品中占比(bǐ)下降，但绝对份额也是在增(zēng)长的，这一(yī)数(shù)据更代表了机(jī)构投资者对行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF的认可度也在不(bù)断抬升。

　　“我个人认为是ETF投教工作(zuò)在发(fā)挥作用。”李沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程中，我们发现大部分投(tóu)资者都会将较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深(shēn)300ETF等产(chǎn)品作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮(bàn)演(yǎn)了资产组合(hé)配置(zhì)中的(de)一个重要(yào)的(de)台阶。

　　国泰基金也(yě)补(bǔ)充道，由于(yú)近年来行(xíng)业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可(kě)以帮助投(tóu)资(zī)者(zhě)把握比较均衡的投资机会(huì)，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资者的(de)风险偏(piān)好有(yǒu)所降低，宽基ETF会比(bǐ)较受欢(huān)迎；而在市场上行(xíng)时，行业和主题异彩纷呈(chéng)，机(jī)会又多上涨空间又大，风(fēng)险偏好也随之上升，所以行(xíng)业和主(zhǔ)题ETF占(zhàn)比则会(huì)提升(shēng)。

　　基煜研(yán)究也表示，近(jìn)五年市场(chǎng)成交热情的(de)提升(shēng)带来了A股市场的大幅(fú)发展(zhǎn)，个人(rén)投资者入市规模(mó)激增，而在(zài)经历了多(duō)种行(xíng)情风格的锤(chuí)炼后(hòu)，尤其是(shì)操(cāo)作难度较(jiào)高的2022年之后(hòu)，投(tóu)资者(zhě)们(men)对于跑赢基(jī)准的难(nán)度有了(le)更清晰的认知，而ETF能够(gòu)有(yǒu)效的跟上基准的步伐(fá)；另一方面，近几年投资热点轮动较快，新的(de)投(tóu)资领域带来了(le)大量(liàng)的学习成(chéng)本(běn)，而ETF的(de)投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获(huò)得个人投(tóu)资者的认可。

　　具体来看，基煜研究分析(xī)，一是随(suí)着A股市(shì)场愈(yù)发成熟(shú)、有效性提升，个人投资者对于β收益的认知将越来越深(shēn)入，近几年可以看到(dào)更多投资者会基于大势选择宽基投资(zī)工具；另一方面，2019年(nián)至2021年，市(shì)场的投(tóu)资主线(xiàn)较为清晰(xī)，如消费、新能源、医(yī)药等，因此行(xíng)业主题(tí)基金ETF更容易受(shòu)到追捧。

　　提升(shēng)交易活跃度(dù)

　　长远可提高A股市场的(de)稳定性

　　随着个人占比(bǐ)的抬升，股票ETF市(shì)场的(de)交投活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场(chǎng)总(zǒng)成(chéng)交额(é)12.67万亿元，同(tóng)比增长43％；年(nián)平均换(huàn)手率也(yě)从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士表示(shì)，长期来看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超过机构，有利于股(gǔ)民转为基民，为投(tóu)资者分(fēn)散风险，提升交(jiāo)易活跃度，长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰基金(jīn)表示(shì)，ETF的(de)个人投资者大都由股民转(zhuǎn)化而(ér)来(lái)，个(gè)人(rén)投资者发现ETF快捷、透明(míng)、成(chéng)本低(dī)廉且相比个股可以更好(hǎo)地平(píng)滑风险，也能够获得(dé)交易的参与感，于是更(gèng)多选择通过(guò)ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的风险(xiǎn)更分(fēn)散波动(dòng)也更(gèng)小，因此个人(rén)投(tóu)资者选(xuǎn)择ETF而(ér)非股票，长远来(lái)看可提高A股市(shì)场(chǎng)的稳(wěn)定性。

　　“个人(rén)投(tóu)资者(zhě)在ETF投资上可能交(jiāo)易频率更高，也更容易受到市场(chǎng)消(xiāo)息(xī)的影响，这(zhè)对于我们基金(jīn)管(guǎn)理人的持续运(yùn)营和投资者(zhě)陪伴都提出了更(gèng)高(gāo)的要求。”国泰基金(jīn)相关人士(shì)称。

　　“更高的个人占比可能会带来(lái)更(gèng)活跃的(de)交易(yì)，并带来(lái)更(gèng)有(yǒu)吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也(yě)称。

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