A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白热化阶(jiē)段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议。截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注(zhù)意(yì)的是，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌(wū)龙(lóng)，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来(lái)的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来股王(wáng)变迁(qiān)的(de)背后(hòu)似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅(jǐn)稳居A股第一(yī)，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了(le)八(bā)年，直到2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了(le)此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源(yuán)：格(gé)隆(lóng)汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高(gāo)端(duān)白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒行业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于“中特估”这(zhè)个新概(gài)念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市(shì)值前十的(de)上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分(fēn)析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字(zì)经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先(xiān)迎来(lái)估值(zhí)重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国(guó)移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过(guò)茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多(duō)家公司股价均超越茅(máo)台，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌(diē)跌(diē)不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公司的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由(yóu)于行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法维(wéi)持。而(ér)茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开(kāi)这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价(jià)能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元(yuán)左右的高价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不(bù)断(duàn)的建设(shè)投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新(xīn)技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年(nián)是三(sān)年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再(zài)增(zēng)长，2023年计(jì)划资(zī)本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业内人士测算(suàn)，这意味着届(jiè)时全年(nián)资本(běn)开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实(shí)现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用入国内(nèi)业(yè)界第一(yī)阵营(yíng)。

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