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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不(bù)得(dé)不进(jìn)一步提(tí)高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进(jìn)政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处(chù)于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆(lù)，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国家(jiā)和(hé)地(dì)区的境外投资者经(jīng)由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机(jī)构之间(jiān)在(zài)交易、清(qīng)算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的(de)机制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海(hǎi)清算所(suǒ)利(lì)率互换集(jí)中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银(yín)行(xíng)间债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资(zī)者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互(hù)换通”交易(yì)权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算(suàn)公司的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰(tài)转债停牌及相关(guān)交易(yì)处(chù)理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债在(zài)匹配成交一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次阶段共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期(qī)加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的(de)终(zhōng)点。同(tóng)时，欧(ōu)洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹(dàn)，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基(jī)本面的(de)改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相(xiāng)关上(shàng)市(shì)企业一季度业绩(jì)大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构对(duì)于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来(lái)自于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增加。”中辉期货油脂(zhī)油料(liào)分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个(gè)月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续第三(sān)个(gè)月减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的(de)最低(dī)水平。中国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差(chà)高位(wèi)运(yùn)行导致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油(yóu)库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度下(xià)降，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于(yú)棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去库的主要原因。后期随着产量(liàng)季节性增加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重(zhòng)推(tuī)动的结(jié)果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到(dào)港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费(fèi)同(tóng)比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度时(shí)间周(zhōu)期(qī)来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层(céng)面对于(yú)大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油脂(zhī)市(shì)场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢(màn)了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美(měi)联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任何(hé)可能(néng)的(de)风(fēng)险(xiǎn)蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多地(dì)被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利(lì)空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到(dào)产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内(nèi)是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油脂食(shí)用作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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