在股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内(nèi)人(rén)士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金(jīn)的(de)整体破(pò)净(jìng)率与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的(de)布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同(tóng)的有关规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理(lǐ)人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行(xíng)基金(jīn)财产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同(tóng)生效后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不(bù)满200人或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即(jí)将迎来开放日，目前破净产品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为(wèi)20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品(pǐn)成(chéng)立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示(shì)，一般而言，随(suí)着(zhe)基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能(néng)会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现不(bù)好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基(jī)金销售机(jī)构负责人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然(rán)8、9月(yuè)份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没(méi)有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也(yě)与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来(lái)开放的定(dìng)期开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时基(jī)金发行相(xiāng)对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩(jì)表现不佳(jiā)，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目(mù)追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向(xiàng)进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金公司长期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基(jī)金往往(wǎng)伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同(tóng)投资(zī)范(fàn)围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆(bào)款基(jī)金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给(gěi)基金经理带来的(de)灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，灰姑娘作者是安徒生还是格林an style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>灰姑娘作者是安徒生还是格林该基(jī)金销售部门机构负责人也建议(yì)基金公司前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局产品，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和(hé)多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及(jí)预期时，投资者(zhě)的心(xīn)态会(huì)受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资(zī)者的(de)投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续(xù)上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投(灰姑娘作者是安徒生还是格林tóu)资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波(bō)动影(yǐng)响(xiǎng)，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是(shì)要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙桂(guì)平(píng)称(chēng)。

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