财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次(cì)涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服(fú)务中(zhōng)国式现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质(zhì)量发展(zhǎn)”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大(dà)金融(róng)板块首(shǒu)当其(qí)冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为投资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银(yín)行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情(qíng)况下，原来看不起(qǐ)的那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行股这波(bō)快速(sù)上涨，是(shì)其在(zài)估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回(huí)报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了(le)久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日(rì)沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低(dī)配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行(xíng)和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均(jūn)处于(yú)“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士指出，中字头银行目(mù)标价估值最保守看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热(rè)度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体(tǐ)经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于(yú)其(qí)他主(zhǔ)题板块更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近五年(nián)分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米息率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社(shè)表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其确定(dìng)的(de)股息收入和较(jiào)高(gāo)的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基(jī)本(běn)面稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是高股息策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在一季(jì)度是业绩(jì)低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银(yín)行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估(gū)值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有比较大(dà)的(de)修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行(xíng)情告一(yī)段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出(chū)市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融板块过(guò)去(qù)被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结束的指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避险状(zhuàng)态(tài)、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小(xiǎo)市值板块成交量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射(shè)分析。

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