金(jīn)融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功(gōng)上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是近7年(nián)时间第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发(fā)售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注(zhù)意的(de)是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李渡(dù)是一家(jiā)致力提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)为主的次高端白酒(jiǔ)产品(pǐn)的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利(lì)润(rùn)表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的(de)广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正在逐步增(zēng)加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵(bīng)。1969年(nián)，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他(tā)升至新(xīn)华联(lián)集(jí)团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年(nián)就将川(chuān)酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同(tóng)时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游(yóu)甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签订了OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在白(bái)酒业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运福星。深谙营(yíng)销的吴(wú)向东找来(lái)米(mǐ)卢担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向(xiàng)东的广告(gào)轰炸下，金六福(fú)迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡(dù)，以及(jí)湖(hú)南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的金东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲(zhōu)市首富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处g>

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知(zhī)名的盛(shèng)初(chū)咨询(xún)董事长王(wáng)朝(cháo)成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中(zhōng)度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢复没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二(èr)季度(dù)上市公(gōng)司业(yè)绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产区和供需(xū)的(de)矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向下扩展产(chǎn)品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和(hé)地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市(shì)化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据(jù)。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品节前下(xià)降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们(men)拭(shì)目以(yǐ)待(dài)。