昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈判突然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时(shí)间周五上午，美国共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就(jiù)突(tū)然离(lí)开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双(shuāng)方是否会(huì)在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇(yù)阻的消息传出后，三大美(měi)股指(zhǐ)集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传(chuán)出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银行(xíng)业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于银行业危机的(de)信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的(de)讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易(yì)员(yuán)似乎更受债(zhài)务(wù)上(shàng)限事态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度(dù)较高(gāo)位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)逐(zhú)步回升，全天攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后(hòu)继续领跌，和(hé)跌近(jìn)3％的伦锌连(lián)跌两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝(lǚ)都涨超2％，扭转三周(zhōu)连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收(shōu)盘大致持平(píng)一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计(jì)下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消(xiāo)息称，美(měi)国白(bái)宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦(mài)卡(kǎ)锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开(kāi)债务(wù)上(shàng)限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措(cuò)施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今(jīn)天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的(de)小(xiǎo)组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价(jià)稳(wěn)定(dìng)是经(jīng)济保(bǎo)持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支持6月会议暂(zàn)不(bù)加息(xī)，而且银行业(yè)危(wēi)机(jī)导致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能对(duì)经(jīng)济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继(jì)续(xù)）加息至那么高的水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长(zhǎng)足进步，政策(cè)立场(chǎng)现在(zài)是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制(zhì)性的。做太多(duō)与(yǔ)做太少(shǎo)的风(fēng)险正变得更(gèng)加平衡(héng)。我们(men)面临着(zhe)迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多(duō)重不(bù)确(què)定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未来前景(jǐng)的演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利(lì)率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通常(cháng)存在挑(tiāo)战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能(néng)实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的(de)利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美联(lián)储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需结构预(yù)期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑(zhèng)商所发(fā)布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人闾振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业供需(xū)结构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨(dūn)，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游(yóu)补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中下游(yóu)的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此(cǐ)产销出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的价格跌(diē)幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业供需(xū)结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期(qī)主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别兴能源新增投产。昨日，远(yuǎn)兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨(dūn)，后续2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)和(hé)40万吨小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面在大(dà)量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低成(chéng)本纯(chún)碱的(de)叠加(jiā)作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又(yòu)逢远兴能源点(diǎn)火的(de)信(xìn)息落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市(shì)场早已预期(qī)的，市(shì)场也已充分(fēn)计(jì)价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供(gōng)需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价(jià)格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合(hé)约的跌(diē)幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货回归的方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差上可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因为(wèi)玻璃深(shēn)加工厂缺乏强有力(lì)的订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据(jù)来(lái)看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是(shì)高库(kù)存和低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不(bù)及(jí)预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势(shì)的(de)中(zhōng)观(guān)逻(luó)辑(jí)终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和(hé)玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后(hòu)市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价(jià)格下(xià)跌至成本线(xiàn)为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期(qī)检(jiǎn)修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长(zhǎng)期(qī)趋势下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏紧到过剩的周期(qī)中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要(yào)等(děng)待的则是中下游的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一(yī)是(shì)等待下游(yóu)的原料(li回复好和好的的区别在哪里，好,好的区别ào)库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在(zài)旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价格预(yù)期(qī)偏弱。后(hòu)市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下(xià)，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期(qī)来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势(shì)。“短期则还是要关注(zhù)持仓的(de)变化(huà)，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止(zhǐ)跌(diē)可以关注(zhù)两个指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需(xū)预(yù)期(qī)博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品(pǐn)种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可(kě)重点(diǎn)关注(zhù)远兴能源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后(hòu)续投产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱(jiǎn)厂、氨(ān)碱厂大(dà)力挺价(jià)，则(zé)盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他(tā)认为，后市弱势也将(jiāng)继续(xù)保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重点(diǎn)关注下(xià)游深(shēn)加工订单(dān)情况、地(dì)产(chǎn)施(shī)工端情况。若(ruò)后期(qī)地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游深加工订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘(pán)面或维稳。

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