国(guó)内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该(gāi)银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储的(de)官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管

　偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法　在当(dāng)地时间4月28日公布(bù)的(de)内(nèi)部审(shěn)查(chá)报告(gào)中，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银(yín)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审查(chá)员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得(dé)有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降(jiàng)低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式(shì)不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据(jù)显示，截(jié)至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报(bào)告或(huò)警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大(dà)，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新(xīn)审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包括压力测试和流(liú)动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和(hé)监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联(lián)邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的(de)银行考虑到可出(chū)售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本(běn)要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息(xī)支付(fù)或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急(jí)和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿(yì)欧(ōu)元(yuán)的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数(shù)据(jù)再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银(yín)行信用危机的尾部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的(de)预期(qī)。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味着进(jìn)行(xíng)政策选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目(mù)前市场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停(tíng)止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗(àn)示。而在会(huì)后的新闻发布会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现(xiàn)“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美联储是否会透露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏(fá)力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波反复(fù)，不断激发(fā)市(shì)场避(bì)险情绪。从(cóng)更(gèng)为(wèi)宏观的(de)角度来(lái)看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格(gé)形成支撑(chēng)。

偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法　　而利(lì)空因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议息(xī)会议(yì)落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需(xū)在更多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率的(de)变化，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风险带(dài)来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价(jià)格(gé)仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另(lìng)一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降息(xī)的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假开启，还须警惕海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏，同时(shí)基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资(zī)产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节(jié)，则(zé)要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根(gēn)据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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