当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益(yì)意见，自己和(hé)国会其他几位党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间周二，美国总统拜(bài)登(dēng)在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债务(wù)上限问(wèn)题上打破党派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助总统拜登(dēng)。这番(fān)言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过(guò)债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然(rán)而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助(zhù)财政部暂(zàn)时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了债务(wù)违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两(liǎng)党能在(zài)这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共(gòng)和党(dǎng)预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融(róng)和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领导层(céng)施压，要求(qiú)其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排(pái)查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第(dì)一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人员也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联(lián)邦(bāng)储备(bèi)银(yín)行承(chéng)担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存款规模很高的中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的(de)，这些客户往往(wǎng)很少更换(huàn)银行。该(gāi)报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实时提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划(huà)。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带(dài)来最大价值并保护(hù)美国经济和(hé)安全利(lì)益的(de)方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)分化，从(cóng)板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂消费预期乐(lè)观，确(què)认(rèn)了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为(wèi)亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几(jǐ)日出(chū)现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史(shǐ)极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种植园的印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品种表(biǎo)现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经(jīng)济衰退及风(fēng)险事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢(láo) 业内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)的压制(zhì)依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计(jì)还需要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需(xū)求国高库存(cún)带来的并不(bù)算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库(kù)存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油传统中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬(xún)，预(yù)计(jì)马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会(huì)更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续(xù)上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未(wèi)来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大(dà)豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆(dòu)油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存(cún)78中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整体(tǐ)累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑(huá)的油(yóu)脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原料的供需及价格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜(cài)油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的(de)背(bèi)景(jǐng)下(xià)，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合(hé)约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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