随着一(yī)季(jì)报披露(lù)完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最(zuì)多的权益(yì)基金，相比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改(gǎi)革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目前公募(mù)FOF买入数量最(zuì)多的(de)权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在(zài)此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优(yōu)选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年一季度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同(tóng)类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达(dá)科瑞，合计持(chí)有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面(miàn)坚(jiān)固或(huò)出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达(dá)供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验(yàn)，他(tā)坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内(nèi)把握投(tóu)资机(jī)会(huì)，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持(chí)前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延增长(zhǎng)主(zhǔ)题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩(mó)根双(shuāng)核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益(yì)于数字经济政(zhèng)策(cè)的提振与(yǔ)人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对(duì)涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高于权益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不断增(zēng)厚组合(hé)收(shōu)益(yì)，通(tōng)过(guò)“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国(guó)信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判(pàn)断不是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长(zhǎng)风格有(yǒu)一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要方(fāng)向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与(yǔ)数(shù)字经(jīng)济相关的基金和股票(piào)，未来(lái)计划视相关板块的(de)估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动权益基金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场整体小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨(zhǎng)幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行(xíng)业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整体(tǐ)保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹(dàn)性，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本(běn)面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通过动态再平(píng)衡，保持组合处(chù)于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报(bào)超预期(qī)的方(fāng)向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度(dù)降低了(le)深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值质量等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等(děng)科技行(xíng)业经历过去几年的(de)大幅调(diào)整(zhěng)，处于(yú)“三(sān)低”类碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量资(zī)产（景(jǐng)气(qì)周(zhōu)期低位(wèi)、低估(gū)值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那些(xiē)能够长期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置比(bǐ)例(lì)为71％，相对(duì)年(nián)度目标配(pèi)置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过(guò)优选选股alpha较碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量高、稳(wěn)定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者(zhě)信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于(yú)顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社(shè)会经济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于产业(yè)周期见底及国产替(tì)代(dài)的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中(zhōng)提到了对当下的(de)思考。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美(měi)债利(lì)率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和未来(lái)发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中(zhōng)信(xìn)息(xī)安全、数字经(jīng)济(jì)和新(xīn)技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地(dì)产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带(dài)动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目(mù)标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位、相对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供一定安全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是(shì)确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于(yú)稳内需(xū)政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情(qíng)绪的(de)过热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关(guān)注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的(de)影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场的(de)生态(tài)，市场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的(de)诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条(tiáo)主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估(gū)计(jì)市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企改革能(néng)否带(dài)来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并打(dǎ)开估(gū)值提升的(de)空(kōng)间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医(yī)药板块的估值性(xì碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ng)价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度(dù)相(xiāng)较于(yú)去年也是大(dà)幅改善。而人工(gōng)智能等(děng)技术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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