周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间净(jìng)买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金(jīn)净流入(rù)，“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资(zī)金看(kàn)好，而高位回调的(de)科(kē)创50ETF、游(yóu)戏(xì)ETF也再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中(zhōng)证1000ETF等(děng)宽基ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出(chū)现短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴(jiàn)于多数标的估值仍在低(dī)位(wèi)，多家机构仍看好(hǎo)长期配置价值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价测(cè)算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周(zhōu)5个交易日，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现(xiàn)了资金逆市布局的特点。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪(hù)深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌期间的“抄(chāo)底(dǐ)资金”，皆斩获了不错(cuò)的(de)回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元，目(mù)前仍处(chù)于(yú)估值低(dī)位的医疗ETF、中(zhōng)概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资金前列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏ETF，也受到(dào)资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块(kuài)行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结构性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期市场炒作(zuò)热度(dù)回落，波(bō)动率偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募机构(gòu)分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退潮趋势，中期在市场(chǎng)炒(chǎo)作热度有(yǒu)所回落(luò)。但从长期看(kàn)，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数字化(huà)对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受(shòu)到资金青睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长期投资(zī)价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示(shì)，伴随大金融、大(dà)基(jī)建等权重股高位调整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期(qī)上(shàng)冲较快，导致博弈资金(jīn)出(chū)现分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐(zhú)步修复，权(quán)重板块内部出现分(fēn)化，获(huò)利(lì)兑现需求叠(dié)加经济数据不及(jí)预期，权(quán)重板块回调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加(jiā)银基(jī)金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值央企(qǐ)的价(jià)值(zhí)重(zhòng)估，有基本面支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受益(yì)。

　　博时基(jī)金权(quán)益(yì)投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也(yě)认为，“中特估”投资的(de)部分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧是(shì)过(guò)去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大(dà)幅(fú)低估(gū)和低配背景下，部分企业因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估(gū)值修复成(chéng)为(wèi)了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低位，由于(yú)情(qíng)绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处(chù)于(yú)中低(dī)水平，部分(fēn)个股尤其是(shì)基(jī)本面明显改善的个股，仍旧有估值(zhí)修复(fù)的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资(zī)金。但也(yě)有(yǒu)部分短(duǎn)期涨幅偏(piān)高、短期行情板块，以(yǐ)及部分海外指数(shù)遭遇资金的(de)净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单(dān)日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可(每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办kě)能会受到获利盘的(de)短期卖(mài)出。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机(jī)会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评(píng)价净流(liú)出的证(zhèng)券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期，证券(quàn)板块市(shì)场交投(tóu)活(huó)跃(yuè)度较(jiào)一季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化(huà)最(zuì)低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证(zhèng)券公司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修(xiū)复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力(lì)实(shí)现了(le)一(yī)定(dìng)的增(zēng)长(zhǎng)，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显，资产端(duān)或有望维(wéi)持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总(zǒng)体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进(jìn)电力消费(fèi)需(xū)求增长。受上年同期低基数等因(yīn)素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助(zhù)服务市场机(jī)制有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有望(wàng)出(chū)台。

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