金融界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就(jiù)缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间(jiān)第(dì)一只实现资本上市的白酒(jiǔ)股，目(mù)前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资资金约50亿港(gǎng)元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计(jì)引入(rù)两轮投(tóu)资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和(hé)大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元(yuán)广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次(cì)高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显(xiǎn)示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的(de)第三大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的(de)广(guǎng)告(gào)支(zhī)出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势(shì)，存货(huò)周(zhōu)转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低(dī)于行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东(dōng)，进入其姐夫傅军旗下新华联(lián)集团工作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事局副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将(jiāng)川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南(nán)第一。川酒王热销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量仿冒(mào)产(chǎn)品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白(bái)酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来(lái)越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与五(wǔ)粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创(chuàng)了一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米卢担任金六(liù)福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说“中(zhōng)国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一(yī)段时间，金六福的(de)广告(gào)投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速成(chéng)为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌(pái)珍(zhēn)酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的(de)金(jīn)东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致(zhì)酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(sh买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ěng)株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会(huì)上，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传(chuán)来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集(jí)中度看趋势(shì)，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复(fù)没有看(kàn)到更强的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一(yī)步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区(qū)都在(z买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜ài)扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的(de)价位(wèi)带，其(qí)原因在于城市化，大部(bù)分劳动(dòng)人口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下(xià)降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让我(wǒ)们拭目以(yǐ)待。

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