在(zài)股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品超3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产(chǎn)品成(chéng)立满(mǎn)两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产(chǎn)品甚(shèn)至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益定(dìng)开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等众多(duō)因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司要(yào)更加前(qián)瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利(lì)益和导向开(kāi)展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据(jù)基(jī)金法、基金运作管理办法、基金(jīn)合同的有关(guān)规定，公(gōng)司(sī)旗(qí)下(xià)主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财产清算程序，无须(xū)召开基金份额持(chí)有人大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效(xiào)后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个(gè)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额持有(yǒu)人数(shù)量不满(mǎn)200人或者基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和(hé)信息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债混合型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高(初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师(shī)孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金(jīn)集(jí)中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破(pò)净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数量等众多(duō)因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基金大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定(dìng)期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂(guì)平(píng)表示，从基(jī)金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场高点时基金发行相对容易，而且规(guī)模也(yě)容易做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公(gōng)司(sī)而言(yán)，在市场高点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构负责(zé)人也表示，在(zài)市场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的(de)投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资(zī)产(chǎn)的资金容量通(tōng)常有限，且短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责(zé)人也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立的(de)产品(pǐn)，如果通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金(jīn)仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投(tóu)资者对于(yú)后续新发基金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资(zī)决策(cè)，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但(dàn)是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教(jiào)育初一地理口诀顺口溜，怎样分东西半球最简单的方法。”孙桂平称。

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