财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投票通过了(le)上述决议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在(zà1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤i)投票(piào)的(de)清(qīng)单上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhà1lb等于多少斤kg，10lb等于多少斤i)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文(wén)件中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成(chéng)借款资金(jīn)做出(chū)任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各(gè)个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品决定委(wěi)员会，负(fù)责决定在这个地区是(shì)否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义(yì)的信(xìn)贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有(yǒu)40亿美元为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意(yì)味着收购资(zī)产的(de)价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易(yì)完(wán)成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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