昨天深夜，美国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务(wù)上限谈(tán)判代表格雷夫斯与白宫代(dài)表(biǎo)举行闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔传(chuán)出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的压(yā)力(lì)可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放(fàng)缓(huǎn)，美联储可能不必让利率升到(dào)原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低(dī)于一(yī)天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月(yuè)将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎(hū)更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个(gè)基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美(měi)股(gǔ)和美(měi)元(yuán)的(de)跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌，道指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌(diē)近1％，热门中概股走势(shì)分化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月(yuè)xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤黄(huáng)金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法第(dì)14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行(xíng)动。

　　值得注意的是，美(měi)国财政部现金余额截至5月18日(rì)进一步(bù)降至573亿美(měi)元。截至(zhì)5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔出(chū)席名为“货币政策观(guān)点”的小组讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强调，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标”，若抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于(yú)”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息(xī)，而且银行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联(lián)储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能对经(jīng)济增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面(miàn)影响(xiǎng)，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方面已取得长足进(jìn)步(bù)，政策立(lì)场现在是对经济增长具(jù)有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面(miàn)临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力观察更多数据(jù)和未来前景的演变，然(rán)后再决(jué)定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强调季(jì)度经济(jì)预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他(tā)上(shàng)述提到的(de)观点及其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也(yě)都存(cún)在不确定性，理由(yóu)是“未来前景面(miàn)临着历(lì)史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业(yè)危(wēi)机后，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍(bào)威尔(ěr)点明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持续走弱(ruò)，昨(zuó)日纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌(diē)，盘中纯(chún)碱(jiǎn)2306合约(yuē)触(chù)及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因(yīn)在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需(xū)关(guān)系也(yě)存在一(yī)定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补库至环(huán)比高位。”他说，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下滑。在现货(huò)松动、产销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文敏具体介(jiè)绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场(chǎng)交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源(yuán)新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新(xīn)增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计(jì)划(huà)于(yú)6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为(wèi)100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小(xiǎo)苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在(zài)1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大(dà)量新增产能和低成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作用下持续走低，周(zhōu)五又逢(féng)远兴(xīng)能源点(diǎn)火的(de)信息落(luò)地(dì)，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化(huà)，这是市场早已预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃(lí)深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深(shēn)加工厂原片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月(yuè)沙河地区产销(xiāo)数(shù)据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现(xixl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤àn)过(guò)反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加(jiā)之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业(yè)品价格承(chéng)压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱(ruò)势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱主要(yào)关注检修是否能(néng)带来现货价(jià)格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概(gài)率(lǜ)事件。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待(dài)的则是中下游的备货意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够起来：一(yī)是(shì)等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对未来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预期(qī)。短期来看(kàn)，下(xià)游以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需(xū)求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除(chú)非价格开(kāi)始(shǐ)冲击(jī)成本，或是供(gōng)需(xū)上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤位波(bō)动加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是基差不(bù)再(zài)是以现(xiàn)货下跌(diē)方式来(lái)修(xiū)复；二(èr)是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源的后续(xù)投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他(tā)认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可重点(diǎn)关注下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端(duān)主体封顶数量较多，那么玻璃的需求量(liàng)将抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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