北京时间(jiān)5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度(dù)股(gǔ)东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全球投资者5个(gè)多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依(yī)然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第(dì)二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会(huì)放(fàng)弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在产业(yè)链中的(de)重(zhòng)要(yào)位(wèi)置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公(gōng)司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次股东会(huì)最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进行了(le)“股权(quán)”会(huì)计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报(bào)表中充分(fēn)整合Pilot的(de)收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个(gè)

　　具备沃(wò)尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很(hěn)好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有些产品很难让人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔(mó)力也不是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在(zài)于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们(men)都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了方向，但后来(lái)发(fā)现还(hái)是不(bù)行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影(yǐng)行(xíng)业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随着(zhe)疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不能(néng)减少影片供应，也(yě)不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做得非常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复(fù)：“伯(bó)克(kè)希尔所有监管要求下应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经(jīng)做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积(jī)极地(dì)进行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不是愿(yuàn)意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软或动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公司在我(wǒ)们仓位中的(de)占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费(fèi)者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机(jī)还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道(dào)什么是(shì)正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放弃买车

　　有投资(zī)者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一(yī)部手(shǒu)机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台积电拥有非(fēi)凡(fán)的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送(sòng)了提(tí)问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖(mài)出台积电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说明(míng)，在他看来台积电是(shì)世界范围内(nèi)管(guǎn)理最完善且最重要的(de)公(gōng)司之一，即(jí)使是5至20年后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我(wǒ)认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工(gōng)作，但至(zhì)少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这(zhè)家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一(yī)位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴菲(fēi)特(tè)的(de)回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了(le)一(yī)个不(bù)需要(yào)高估就能成(chéng)为天才(cái)的人。他(tā)真(zhēn)的很(hěn)聪明(míng)，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不(bù)同(tóng)之处在于(yú)，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢(huān)我现在的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和(hé)汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥(yōng)有(yǒu)整(zhěng)个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年(nián)的(de)年度(dù)报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商(shāng)。此外，美国的汽车公(gōng)司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我(wǒ)不喜欢巨大(dà)的(de)资金成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但我还(hái)是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取(qǔ)代(dài)很多领域(yù)的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但很(hěn)多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造(zào)新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源等领(lǐng)域(yù)都有新(xīn)的(de)改变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代(dài)一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公(gōng)司，就是(shì)希(xī)望能够帮(bāng)助解(jiě)决(jué)一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业(yè)的变革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业(yè)公司，我们希望(wàng)能够在全国的(de)每(měi)一(yī)个州(zhōu)制定不同的计划，然(rán)后将这些(xiē)计(jì)划进行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进(jìn)行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩，但(dàn)这(zhè)个过程是(shì)不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对(duì)投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联邦存款保(bǎo)险公司(sī)的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不(bù)会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元(yuán)有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不应(yīng)该(gāi)发生的

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来(lái)，银行系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化。二(èr)战后的那一年(nián)，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银(yín)行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保(bǎo)证金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多(duō)钱的人(rén)会给(gěi)银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决(jué)不(bù)了(le)财政问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却(què)认为，问题(tí)不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题(tí)，他们(men)正在(zài)履行其职能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代(dài)价。我们每个(gè)人，包括学校的孩(hái)子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等(děng)等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你(nǐ)必(bì)须(xū)有惩罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)承担了不该承担的风险，如果你(nǐ)要改(gǎi)变人们(men)未来的行为方式，风(fēng)险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在1969年(nián)，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是(shì)许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不能(néng)完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生的时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式可能(néng)会完全不同。我(wǒ)们无法预测(cè)，但我们知(zhī)道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同时解释(shì)，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方(fāng)面(miàn)需(xū)要(yào)做的工作要比想象的(de)多(duō)很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方(fāng)面，盖可也(yě)取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来(lái)就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别(bié)活跃(yuè)，因此也不(bù)会受(shòu)到(dào)不(bù)良贷款等一系列(liè)负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地(dì)方市中(zhōng)心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营

　　在回答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运(yùn)营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且(qiě)还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难时(shí)间，但好在我们(men)走出(chū)疫情(qíng)和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复铁路的长期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一(yī)个(gè)没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东(dōng)权益和超过300亿美(měi)元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金充满信心(xīn)？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆公(gōng)司，这(zhè)种(zhǒng)事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题是，我们收购的(de)机会是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要(yào)足(zú)够的资金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会把股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳(wěn)步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足(zú)够的(de)钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为

　　关于公司(sī)如何(hé)在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的(de)企业不多，但我们确实(shí)找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们(men)学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这(zhè)可(kě)以算是(shì)一(yī)件愚蠢的事(shì)。我(wǒ)们(men)一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋(qū)势，如果能(néng)做(zuò)到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的(de)接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格是做(zuò)出最(zuì)终(zhōng)决定的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之裤子175是几个x所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一(yī)，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善(shàn)一个(gè)体系。我很(hěn)享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天(tiān)都会聊天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是(shì)为了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业(yè)，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是(shì)一(yī)些令人难(nán)以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这(zhè)些(xiē)公司的文(wén)化和历(lì)史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一(yī)个国(guó)家的资产(chǎn)而(ér)非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍(réng)然可以在(zài)国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀(xiù)的回购(gòu)计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那(nà)么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回购来提(tí)升单(dān)股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并裤子175是几个x(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在(zài)回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这(zhè)个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在(zài)学习你。“你的意(yì)志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下(xià)讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕(yù)家庭，它(tā)们在财产(chǎn)规(guī)划分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的(de)理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情(qíng)，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活到老学到老，要学(xué)会感恩(ēn)。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要(yào)更多(duō)的运气，当然，你一定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没(méi)有困难(nán)，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的(de)人一起工作，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下(xià)一(yī)些(xiē)非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这(zhè)本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置。试想下，裤子175是几个x到(dào)哪里再找一本(běn)书(shū)在其(qí)领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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