财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业具备(bèi)明显的淡旺(wàng)季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内的外(wài)资(zī)系啤(pí)酒公(gōng)司(sī)基本(běn)面(miàn)仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大(dà)阵营的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤(pí)酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒(jiǔ)板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符(fú)蓉(róng)预(yù)计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头(tóu)弱势(shì)区域持(chí)续(xù)扭亏、释放(fàng)利(lì)润的(de)一年。淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次p>

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后(hòu)“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市(shì)场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点(diǎn)迄今股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同期累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的(de)漓泉、河(hé)南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山(shān)山4月(yuè)24日发(fā)布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍(réng)有(yǒu)提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望(wàng)进一(yī)步提升盈(yíng)利水平。分析(xī)人士(shì)指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼(yú)”的市场趋(qū)势不变，经过一段时间的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明(míng)显，百威英(yīng)博(bó)销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占(zhàn)据高端如同坐(zuò)拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多(duō)年(nián)，高(gāo)端啤酒市场主要(yào)由外资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发(fā)力。以(yǐ)销(xiāo)量(liàng)最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤酒龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或(huò)不弱于成(chéng)本催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性(xìng)的提价，近(jìn)几年时(shí)有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增(zēng)，提(tí)价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有所(suǒ)涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售价从(cóng)3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次6-8元价(jià)格带(dài)。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价(jià)格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒：中档高端(duān)齐(qí)发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一(yī)步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升(shēng)级。随着23年现(xiàn)饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司(sī)全年(nián)业绩(jì)将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉(xī)其经(jīng)济型(xíng)产(chǎn)品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高(gāo)端产品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾(céng)经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤(pí)酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发(fā)，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京(jīng)U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮证券分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月(yuè)21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季(jì)度销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势(shì)能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增(zēng)13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹(dàn)性将进一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目(mù)前行业格(gé)局未定，企业拥(yōng)有弯(wān)道超车机会；基(jī)于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风(fēng)味发展趋势(shì)，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领者(zhě)。

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