尽管周五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年(nián)出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化(huà)为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没(méi)有结(jié)束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春(chūn)季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的推动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早(zǎo)。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月(yuè)基(jī)本(běn)见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政(zhèng)府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张(zhāng)夏认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研(yán)报认(rèn)为(wèi)，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期(qī)的(de)部分消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研(yán)报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业链中主每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来(lái)了机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线(x每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我iàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等(děng)GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦有望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增(zēng)长的AI服务器(qì)产业链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维(wéi)数字等；4）景气度每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我筑底、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技(jì)、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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