北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的(de)4月美国非农数据(jù)出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均(jūn)小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告(gào)诉期货日报记(jì)者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于(yú)前值(zhí)且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续(xù)裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为(wèi)就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还是应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动(dòng)调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括(kuò)裁(cái)员等，从(cóng)而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价(jià)部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤其是市(shì)场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào夷洲今是何地，夷洲是哪里)，5月3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加(jiā)息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关(guān)注(zhù)未来(lái)发布的(de)信息，并评估(gū)其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这(zhè)意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是否要(yào)开始降息，需(xū)要看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美(měi)联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就(jiù)需要(yào)降息，但(dàn)就业市(shì)场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍(réng)十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会在(zài)较长时间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元(yuán)指数和美(měi)债收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政(zhèng)策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不(bù)断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表(biǎo)现来看，尽管此(cǐ)后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前(qián)预期更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险并(bìng)未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行(xíng)业长期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美国(guó)2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下行压力(lì)不断上升(shēng)，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金(jīn)的需求(qiú)夷洲今是何地，夷洲是哪里实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的(de)白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比(bǐ)价大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白(bái)银(yín)协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经(jīng)被充(chōng)分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期升温(wēn)，预(yù)计美联储下半年大概率暂停(tíng)加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说(shuō)。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后转(zhuǎn)降息(xī)预期，从而刺(cì)激价(jià)格(gé)继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可(kě)能性。但当前(qián)美(měi)通胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会(huì)维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高利率环(huán)境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响(xiǎng)也未可知，因此在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高的观点谨(jǐn)慎为上。

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