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　　美联储布拉德：利率可能需要进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表(biǎo)示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率(lǜ)以给通胀降(jiàng)温，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开(kāi)市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外(wài)投资者经由(yóu)香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与内地银行(xíng)间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易(yì)及(jí)结算币(bì)种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易(yì)中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算(suàn)所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的境外投(tóu)资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完成内(nèi)地(dì)银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇(huì)交易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场(chǎng)情(qíng)况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘(pán)，因技(jì)术原因(yīn)，该(gāi)可转(zhuǎn)债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发(fā)生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危(wēi)机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能(néng)是(shì)本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决(jué)定放慢(màn)加息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师巩力赫(hè)表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗期货研(yán)究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一方(fāng)面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗多因为(wèi)销量上涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮(lún)补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端(duān)将(jiāng)持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月(yuè)上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存(cún)预估下降的原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素(sù)逐步(bù)弱(ruò)化也对(duì)盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导(dǎo)作(zuò)用？

　　据(jù)外媒报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查显示，全(quán)球第二大(dà)棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下降(jiàng)，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐(cān)饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)国，虽然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无法满(mǎn)足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月(yuè)国(guó)际豆棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的(de)去库更(gèng)多是供需双重推动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气(qì)温升高，棕榈(lǘ)油使用限制(zhì)减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新(xīn)料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗累库，需要进口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期(qī)内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时(shí)间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下(xià)，棕榈(lǘ)油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今(jīn)年仍是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会(huì)议的结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)将集中在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态度。对于(yú)油脂来说，目前基(jī)本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大豆(dòu)大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对(duì)豆(dòu)系品种带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业(yè)消费(fèi)和(hé)食(shí)用消(xiāo)费各(gè)占一(yī)半，但各(gè)国生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油(yóu)产量的(de)大幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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