在(zài)华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据(jù)显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与防(fáng)御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于只做多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低(dī)水平。

　　这(zhè)一切都突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪(xù)仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场(chǎng)表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(d华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗uì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的(de)任何(hé)时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳(wěn)华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动(dòng)性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量。

　　德华人在菲律宾危险吗，中国人在菲律宾安全吗意志银行的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警(jǐng)告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数(shù)几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败(bài)告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的(de)抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金(jīn)改变路线(xiàn)，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预(yù)期(qī)的经济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司(sī)在本(běn)财报季的业绩超出预期(qī)，但目前来看，这还不足以让美国企业重回增长轨道(dào)。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的(de)行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现(xiàn)优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常会在(zài)下行周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季度开始。

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