5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复星医会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值16％，仍处于历(lì)史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题(tí)行情逐渐(jiàn)熄火后，医药板块(kuài)作为老(lǎo)赛道是否能有反(fǎn)弹行(xíng)情？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是(shì)否还(hái)有新的业绩驱(qū)动因素？本文将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定性很强(qiáng)

　　疫情在2023年第一(yī)季度的影响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年一季度，医药板块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比(bǐ)，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外(wài)）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去年同期(qī)相比增加了6.56％，研发总支出的增速达(dá)到了(le)+15.25％，研发支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复(fù)到了(le)2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营(yíng)数据来(lái)看(kàn)，除去创新药(yào)和(hé)疫(yì)情(qíng)受益(yì)细(xì)分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗设备(bèi)、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店。

　　相(xiāng)较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业的产品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市场仍未达到(dào)预(yù)期，原(yuán)因(yīn)在(zài)于近几年来，由于老龄化，国(guó)内医保支(zhī)出(chū)并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么，国(guó)内(nèi)的医疗行业，增长速度并不(bù)快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是(shì)非常明显的(会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点de)，传统药企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在(zài)过去的(de)三年中(zhōng)，港股创新药企的(de)年化营收增(zēng)速高达70％。对本土(tǔ)医药企业而(ér)言，要(yào)实现(xiàn)高速发(fā)展，必须(xū)要(yào)双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不(bù)及预期的背景下(xià)，医药(yào)板块中有刚性需(xū)求的新基建板块(kuài)或是最具有(yǒu)确定性的领域(yù)之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药投资(zī)的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续推进优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国家卫生健康委员(yuán)会召开新(xīn)闻发布(bù)会(huì)，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫生健康委通过开展三级医院(yuàn)对口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术、管(guǎn)理的下移，通过(guò)城市三级医院的对(duì)口支(zhī)援，托管(guǎn)，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种形式(shì)，满足县域居(jū)民(mín)的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范围内解决奠定坚实(shí)的(de)基础(chǔ)。

　　会议同时(shí)指(zhǐ)出，在(zài)接下来的工作中，将继(jì)续(xù)推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各(gè)地按照“搭平(píng)台，建载体(tǐ)，促(cù)融合”的(de)思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的(de)心血管(guǎn)外(wài)科学、妇(fù)产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科(kē)建设，补(bǔ)齐资(zī)源(yuán)短(du会计和审计哪个发展前景比较好些，会计和审计哪个发展前景比较好一点ǎn)板，完成预期(qī)的建设任务(wù)。随着具体政策的出台，相关的(de)基(jī)层医疗(liáo)器械市场(chǎng)或将受益。

　　可(kě)发(fā)现与(yǔ)医(yī)疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的(de)发展空间。其中(zhōng)的个股有：联(lián)影医疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医(yī)疗、心(xīn)脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出(chū)台(tái)，医(yī)疗器(qì)械市场持续扩张。随着国(guó)家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生(shēng)资源(yuán)的分布(bù)将会得到优化，促进更多优质的医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提出(chū)要加强医疗(liáo)卫生领域的(de)基础设施建设的(de)背景下，预(yù)计医(yī)疗器械采购将更(gèng)加宽松，这(zhè)将(jiāng)推(tuī)动医(yī)疗(liáo)器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭借(jiè)高(gāo)性价比的优(yōu)势加(jiā)速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的(de)持续(xù)加(jiā)强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的龙头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现快速(sù)发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关(guān)注国(guó)内(nèi)高(gāo)端医疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内(nèi)镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠道(dào)和较强(qiáng)的研发(fā)能力。

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