自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一(yī)季度投资(zī)情(qíng)况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术(shù)革(gé)命(mìng)，但直言客观(guān)上当下的(de)研究认知(zhī)还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他(tā)分量十(shí)足。

　　从基金君整理表格来看，相(xiāng)较去年(nián)底，张坤所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的(de)股票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只基金(jīn)基本维持(chí)和去年底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说(shuō)，调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度(dù)配置港股 和美股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等(děng)行业的(de)配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有(yǒu)商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有(yǒu)定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而(ér)是极(jí)大的(de)耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一(yī)季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道，一季度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油(yóu)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而药(yào)明生物退出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季(jì)度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年(nián)底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的(de)还有港(gǎng)交所，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新进其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金(jīn)管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在(zài)今年一季(jì)度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居(jū)基金行业“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并(bìng)在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路，这一(yī)次也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看(kàn)一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写到(dào)，基本面价值(zhí)投(tóu)资很(hěn)吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在(zài)对基本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所有这些都使投(tóu)资(zī)者未来更可能做(zuò)出(chū)对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作为(wèi)终级(jí)目标(biāo)，可积累性就(jiù)是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级(jí)的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好(hǎo)公司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一(yī)情形就是估值过(guò)高(gāo)，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可(kě)观的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期(qī)报告并(bìng)对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企(qǐ)业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如(rú)果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年(nián)报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成功的(de)公(gōng)司(sī)都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可(kě)观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一(yī)季度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数(shù)据显示(shì)，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较好的行业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎预测中的相关(guān)行业，例(lì)如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业(yè)资产经历(lì)了(le)下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国(guó)际关系不(bù)确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制(zhì)造业相(xiāng)对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进行大(dà)幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四(sì)季度相比，刘格菘一季度的(de)重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本(běn)面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公司(sī)。经过调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复(fù)杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市(shì)场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处(chù)理(lǐ)上(shàng)提(tí)高了(le)难度，短期(qī)内(nèi)基(jī)本(běn)面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的(de)选(xuǎn)择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为市场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如何调整投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回顾一季(jì)度市场行情时表示，一季(jì)度中国经(jīng)济整体温和复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投(tóu)资(zī)的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基(jī)本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结(jié)构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用医(yī)药替代了部分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短(duǎn)期(qī)基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代(dài)五粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前(qián)五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度(dù)减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环(huán)比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯(xīn)科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门(mén)的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认(rèn)同其很(hěn)可能是一次全(quán)新的(de)技术革命(mìng)，将极大提升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相(xiāng)关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合(hé)我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的(de)投(tóu)资(zī)时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自(zì)己最新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资上来获(huò)得内啡肽。投资(zī)和人生一(yī)样，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要(yào)的其实(shí)也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提(tí)升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正(zhèng)在酝酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业(yè)已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能(néng)够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓(cāng)依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季度前十大(dà)重仓(cāng)股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大重仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医学(xué)首(shǒu)次进入富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务为核心的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国(guó)各级(jí)医疗机(jī)构(gòu)提(tí)供领先的医学诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出(chū)富(fù)国(guó)天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策(cè)放松管制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前(qián)数据上呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是(shì)很强，但我(wǒ)们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体(tǐ)估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位(wèi)置(zhì)，当下权益市场处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临的(de)重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前(qián)选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依然(rán)会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻(fān)更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短(duǎn)期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具(jù)有(yǒu)远大前景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本基(jī)金偏好投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在(zài)未来为投资(zī)者创造价值(zhí)。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来(lái)市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个(gè)股而非择时的投资风(fēng)格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三(sān)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增持力(lì)度(dù)上看，刘(liú)彦春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预期变(biàn)化(huà)对国内资(zī)本市场造(zào)成(chéng)较(jiào)大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意(yì)味着高(gāo)利率环(huán)境大概率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关系(xì)再(zài)度紧张。国内(nèi)强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概率超预(yù)期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速(sù)有(yǒu)望进入上行周期(qī)。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来(lái)的金(jīn)融风险，本(běn)身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资产(chǎn)问题不大(dà)，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延(yán)。至少现阶段(duàn)我们认为出(chū)现金融危机(jī)的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无(wú)风险收(shōu)益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经(jīng)济体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几(jǐ)年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好(hǎo)收益(yì)。

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