国内“五一(yī)”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美(měi)联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周(zhōu)五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在(zài)变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄(báo)弱，也和美联储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执(zhí)政时的(de)金融业改革普(pǔ)遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有(yǒu)效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行(xíng)业古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口审(shěn)查(chá)员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在(zài)导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管机构的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的(de)问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要(yào)求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行强化适用的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过25万(wàn)美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的(de)银(yín)行(xíng)存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划(huà)和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资(zī)金(jīn)可在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布(bù)，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克(kè)兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口数据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再(zài)度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大(dà)了美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的一(yī)季度美(měi)国(guó)宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示(shì)，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不(bù)过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对(duì)美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危(wēi)机引发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面(miàn)的观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二是美联(lián)储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不(bù)会引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的(de)展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风险资产有(yǒu)意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵(guì)金属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形(xíng)成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和(hé)，但无论(lùn)是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及(jí)经(jīng)济(jì)衰退以及美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的(de)阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀回归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引(yǐn)发美(měi)联储(chǔ)货币政策前(qián)景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济(jì)是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定(dìng)的是美债实际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金以及(jí)美元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱(qū)动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)市场对于(yú)美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的(de)进一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利(lì)率决议落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储会议(yì)这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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