财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤(pí)酒企业的“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡(dàn)”，盛(shèng)夏(xià)旺季更是值(zhí)得投(tóu)资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏(cáng)发展在内的外资(zī)系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本(běn)面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营(yíng)的分化明显。

　　去(qù)年消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券(quàn)符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的(de)一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级市场(chǎng)表现来看，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累计最大涨幅(fú)分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业(yè)兴(xīng)起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的(de)惠泉(quán)、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄河、重(zhòng)庆(大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大(dà)巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博(bó)子公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出(chū)，我(wǒ)国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于(yú)中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度仍有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后(hòu)头部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大(dà)鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此(cǐ)消(xiāo)彼长，持续多(duō)年的(de)“五强争霸”格(gé)局(jú)，将演变(biàn)为(wèi)“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是，这几(jǐ)年(nián)，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利(lì)同比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年(nián)的水(shuǐ)平，研报指出重庆啤(pí)酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主要由外资(zī)啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开始发(fā)力(lì)。以销量(liàng)最大的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的(de)大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要(yào)材料(liào)；下游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞争(zhēng)时代(dài)后，企业为(wèi)向高端化(huà)转型已(yǐ)多次(cì)实(shí)施提(tí)价举措。符(fú)蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年(nián)时有(yǒu)发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参(cān)与(yǔ)数量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润(rùn)啤酒的大学专业分流什么意思啊，什么叫大学专业分流“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力(lì) 高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅”，售(shòu)价(jià)388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布局丰(fēng)富(fù)，产品(pǐn)价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日(rì)发布的(de)研(yán)报指出，青(qīng)岛啤(pí)酒中档高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持纯(chún)生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占(zhàn)比，并(bìng)借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构持续升级。随着23年(nián)现饮场景(jǐng)全面(miàn)复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来(lái)低基数效应(yīng)，预计公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国(guó)正式完成交割。1863年创立(lì)于(yú)荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满(mǎn)打满(mǎn)算(suàn)也才30岁，借(jiè)此拓展高端(duān)市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高(gāo)端产(chǎn)品仅占其收入占比17%，而(ér)经济(jì)型（5元(yuán)以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯天涯等(děng)，但(dàn)对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大(dà)，高端(duān)化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒去(qù)年业(yè)绩(jì)爆(bào)发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净(jìng)利同比增(zēng)长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破增长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新零售业(yè)态(tài)的落(luò)地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续开拓市(shì)场，推动(dòng)整(zhěng)体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国(guó)君食品点评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格局未定，企业(yè)拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋(qū)势(shì)，拥有长期可持续(xù)发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新(xīn)引领者。

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