来源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经(jīng)济形势和经济工作。今年以来，经济增长好(hǎo)于预(yù)期。不过当(dāng)前经济恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转(zhuǎn)，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是(shì)面对高质(zhì)量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求(qiú)主要(yào)依靠(kào)自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整(zhěng)体(tǐ)看(k酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大àn)，二季度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政策不(bù)转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会(huì)议(yì)首(shǒu)先强调了今年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态势”。从一季(jì)度公布的(de)数据看，确实好于去年四(sì)季度时(shí)的预期。但随后会(huì)议也(yě)提到“经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”。这也使得(dé)经济转型(xíng)升级面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我(wǒ)们的(de)理解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度(dù)有明显改善(shàn)，但(dàn)距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前经济持续回升(shēng)向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质量(liàng)的发展要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有效(xiào)提升(shēng)”和“量的合(hé)理增长”。这(zhè)一(yī)点和(hé)去年(nián)经济工(gōng)作会议精神一致(zhì)。这也(yě)意味着(zhe)稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行持续(xù)好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会(huì)预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化(huà)解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激发经营(yíng)主体活(huó)力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的(de)理解(jiě)是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通(tōng)过(guò)改革(gé)开放的方式(shì)激发(fā)高质量的增长。所以会议指出，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有制企业(yè)公(gōng)平竞争(zhēng)、共同发展(zhǎn)的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要依法合规经营(yíng)。要下决心从根本(běn)上解决企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言(yán)，政策刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还是(shì)以提振信心和预期、激发活力为(wèi)主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发(fā)的内生修复。

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　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积(jī)极的财政政策要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要(yào)“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了去(qù)年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政策重(zhòng)心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要(yào)多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入(rù)，改善(shàn)消费环境，促进文化旅游等服(fú)务消(xiāo)费”。提(tí)高(gāo)消费，主要(yào)还是(shì)靠居民劳(láo)动收入的自(zì)然修(xiū)复(fù)。另一方面(miàn)，主(zhǔ)动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府主(zhǔ)动稳增长的重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外(wài)， 会议强调(diào)，要把吸引外商投资放(fàng)在(zài)更加重要的位置，稳(wěn)住外贸(mào)外资基本(běn)盘(pán)。要支持(chí)有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸(mào)规则(zé)，开展改革开(kāi)放先行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强(qiáng)调(diào)，加快建设现代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策(cè)的重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里(lǐ)的实体经济并不(bù)是(shì)整个(gè)GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会(huì)议明确“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育(yù)壮大(dà)新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源(yuán)汽车(chē)发(fā)展优势，加快推进(jìn)充电桩、储(chǔ)能等设(shè)施建设和(hé)配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智(zhì)能发展，营造创(chuàng)新生态”，也提到了(le)“重视防(fáng)范风险”。我们(men)认为，人工智能(néng)发展到一定程度(dù)，监(jiān)管措施也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网领域，要(yào)推动平台企业规范(fàn)健康发展，鼓(gǔ)励头部(bù)平台企(qǐ)业探(tàn)索创(chuàng)新(xīn)。

　　酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大trong>5

　　防风险也是(shì)重点

　　会议(yì)提(tí)出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银行、保险和信托(tuō)机构改革(gé)化险工作”；再次强调(diào)房住不(bù)炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加(jiā)强(qiáng)地方政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债(zhài)务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产产业链(liàn)、中小金融机(jī)构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险(xiǎn)也需要(yào)化解。所以今年和去(qù)年最(zuì)大(dà)的不同是疫情(qíng)影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相(xiāng)对克制。

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