5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方基金(jīn)等(děng)多家头部(bù)公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年(nián)内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要(yào)是基于(yú)对板块中长期投资价值(zhí)的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推(tuī)进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有(yǒu)较多投资(zī)机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)ETF月内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步(bù)较(jiào)晚，在(zài)技术和(hé)人才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替代过程中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程(chéng)可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及(jí)预期，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一(yī)方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有(yǒu)顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合(hé)（LOF）基但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》(jī)金(jīn)经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年(nián)初(chū)以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位置；另一(yī)方面市场预(yù)期基本(běn)面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所(suǒ)以从(cóng)年初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看好半(bàn但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》)导(dǎo)体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产(chǎn)品的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产(chǎn)力的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息革(gé)命经(jīng)历了(le)个人电(diàn)脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联(lián)网革命后在万物智(zhì)联层面的(de)延伸，将会(huì)在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半(bàn)导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期(qī)关注(zhù)该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期(qī)见底后的复(fù)苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都有(yǒu)非常好的机会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将(jiāng)持续跟踪和(hé)调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导体行业(yè)持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的(de)方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基(jī)本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大(dà)，要结合基本面变化(huà)综(zōng)合(hé)判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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