北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲(fēi)特和副董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查(chá)理·芒格先(xiān)生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话(huà)题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人(rén)会放弃第二辆车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三(sān)个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好(hǎo)，第二(èr)个(gè)阶段由(yóu)于他(tā)们(men)去(qù)年优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我(wǒ)们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份(fèn)已(yǐ)进(jìn)行(xíng)了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们(men)的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它(tā)，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果当(dāng)前面临的问题不在于是否开新店。我和(hé)查理为了(le)把这个(gè)品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了(le)方(fāng)向(xiàng)，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也(yě)不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售(shòu)动视暴雪股份(fèn)是否影响到了微软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已(yǐ)经做得非常出(chū)色(sè)了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终(zhōng)一定会(huì)成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结(jié)果会如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最终没有成功，也(yě)不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司(sī)在我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可以在消(xiāo)费者行为(wèi)方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的(de)35％表(biǎo)示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此(cǐ)，巴菲特(tè)肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来(lái)表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等(děng)都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者(zhě)花(huā)钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜(xǐ)好，有些(xi天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音ē)人(rén)会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们(men)会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有非凡的(de)领导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管(guǎn)理(lǐ)最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管很多人(rén)想要(yào)提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公(gōng)司参(cān)与了亚(yà)利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领导地(dì)位。何(hé)况(kuàng)它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答(dá)是，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了一个(gè)不需要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在的生活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段(duàn)时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他(tā)们正(zhèng)在赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人(rén)口(kǒu)大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获(huò)成(chéng)功(gōng)。现在(zài)它带来了巨(jù)大(dà)的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大的资金成(chéng)本和巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格(gé)对(duì)人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如(rú)果你到中(zhōng)国的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一些令(lìng)人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我(wǒ)去看(kàn)微软的(de)产品，但这类产品仍不完(wán)善(shàn)，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能改变人(rén)类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的(de)机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解(jiě)决一(yī)些环境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了(le)非(fēi)常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进(jìn)行(xíng)了同步规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个(gè)过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联邦存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额(é)是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是(shì)美国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对(duì)银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是(shì)不应该发生(shēng)的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了(le)很大(dà)变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时(shí)，我们做(zuò)了一件非常明智(zhì)的事(shì)情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人(rén)们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中付出(chū)了(le)代价。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括(kuò)我(wǒ)自己(jǐ)。我们购买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有惩罚(fá)，打(dǎ)击那些(xiē)制造问(wèn)题的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担了不该承担的(de)风险(xiǎn)，如果你要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必(bì)须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果(guǒ)你(nǐ)遵循健(jiàn)全的银(yín)行投(tóu)资方法，不(bù)做别(bié)人(rén)做的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常不错的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和(hé)我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多(duō)银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们(men)对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不(bù)到任(rèn)何其他货(huò)币能(néng)够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储(chǔ)主席(xí)）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控(kòng)制我们的财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人知道(dào)需要印多少数额的货币(bì)才能(néng)解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人(rén)们会(huì)对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但(dàn)没有一(yī)家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来(lái)，其依然是一家保险公司。他同时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有两(liǎng)个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险(xiǎn)的旺季(jì)，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得(dé)了(le)长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔是否会在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴(bā)菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)从(cóng)来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市中心的(de)空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的(de)方式(shì)恢复长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，他(tā)密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了(le)一(yī)段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营指标，要(yào)长期为(wèi)客(kè)户提供(gōng)可持续的(de)优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决(jué)定

　　在回(huí)答有(yǒu)没(méi)有因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都(dōu)不想成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企业，企业(yè)赚更多的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金(jīn)。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步(bù)上(shàng)涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心(xīn)季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到(dào)了一(yī)些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务时，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘(huì)制，这可以(yǐ)算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在试图洞悉的(de)是(shì)消费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一(yī)些事情做得(dé)更好，或(huò)者去管理更多(duō)的(de)事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的(de)那(nà)个(gè)人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经(jīng)理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一(yī)，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改(gǎi)变一(yī)个体系，而(ér)总(zǒng)是会(huì)去(qù)改善(shàn)一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他(tā)交流，以前(qián)我(wǒ)们(men)每(měi)天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是(shì)世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的(de)部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确(què)实希望和(hé)（那些企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它们是一些令人难以置(zhì)信的投资机会，一直是(shì)非(fēi)常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展(zhǎn)望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被(bèi)认为(wèi)是(shì)一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资本还是会比大部分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现(xiàn)在相同的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定下了非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用(yòng)，因为(wèi)股票回购将同(tóng)时对股东和公司自身(shēn)的运营产生益(yì)处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观，重要(yào)的是：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如(rú)果你想(xiǎng)弄(nòng)清(qīng)楚如(rú)何(hé)度过(guò)这一生(shēng)，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向(xiàng)孩(hái)子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如在他们(men)的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会(huì)很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活(huó)到老学到(dào)老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要(yào)活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做(zuò)到这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早上起床时(shí)，我都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的工作环境(jìng)，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热(rè)爱的工(gōng)作都是(shì)错误的(de)。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者(zhě)》）一遍又(yòu)一遍。无论(lùn)他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置(zhì)。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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